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最近一个时期，新股上市即跌破发行价的事情常有发生，股票市场的直接融资功能明显萎缩。有人提出，是否可以降低新股发行价，避免一级市场投资者遭受损失，以维持股市的融资能力。其实，这是舍本求末之举，不能从根本上提高股市的吸引力，不让股市投资者得到休养生息的机会，股市的融资功能只能是日渐衰弱。从宏观上说，加大直接融资的比例，又是推动经济发展、开展投融资体制改革的重要内容，因此也就不可能出现人们所希望的所谓扩容宽松期。显然，现在扩容与股市的承受力之间，已经出现了尖锐的矛盾。而这个矛盾
不解决，股市也就难以真正好起来。
那么，有没有办法来化解这个矛盾呢、应该说是有的。这就是大力发展企业债券，让企业通过发债来解决直接融资的问题。众所周知，以企业名义向投资者筹集资金的行为，都是直接融资。企业发行债券，在筹资角度上和发行股票并没有本质区别，都属于直接融资，而且一旦所发行的债券上市流通，企业自然也就成为上市公司，同样具有信息披露的义务。事实上，如果某企业有着很好的盈利记录，在募集资金以后将能够获得更大的发展，创造更好的效益，那么它除了通过发行股票来融资以外，也完全可以通过发行债券来融资。而且，在净资产收益率高于债券利率的情况下，发行债券可能对企业来说是更为合理的筹资安排。进一步说，在发行债券的同时，企业同样还可以进行股份制改造，并且在信息披露等方面对自身提出更高的要求，有利于其进一步规范发展。而且，由于企业债券有一定的存续期，客观上对企业持续经营能力是构成现实压力的，这对于上市公司本身来说是提出了明确的质量方面的要求。所有这些，都有助于推动企业按照实际需要来筹集资金，认真运用好所筹集的资金，在制度上防止资金筹集到位后业绩就变脸，甚至几年以后整个公司也被淘空这种恶性事件的发生。
由于各种原因，目前企业债券总的来说发展还相当缓慢，在直接融资中所占的比例也很低。企业通过发行债券直接融资的积极性不高，其目光更多是紧紧盯着发行股票上。这就人为加大了股票市场的筹资压力，同时也使得直接融资路径趋于单一化，不但与国际资本市场上直接融资格局的发展趋势不符，客观上也使得直接融资较多受制于股票市场的行情涨跌。事到如今，光靠股市来承担加快直接融资的重任已不现实，现在是加快企业债券发展的时候了。这样，既能够提高直接融资比例，也可以在缓解股市供求矛盾方面产生一定效果。
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