富国董事长陈敏：压力不仅来自市场 也来自股东

　　在连续两次的股东变化，尤其是外方股东的参与力度增强之后，富国改变了。从不易觉察的内在治理结构，到众人关注的基金业绩。富国的变化是悄无声息的，但又是不容忽视的。

　　作为老十家中唯一一家中外合资基金管理公司，富国迄今为止的外资引入是成功的。这种成功不单单是从一家纯内资公司到外商参股，再到一家中外合资公司的股权更替，更 重要的是一种经营理念的提升和思路的变化。

　　治理结构的魅力

　　富国的变化，最容易看得见的是业绩的提升，但最本质的却是治理结构的改变。用富国董事长陈敏的话来说：压力不仅来自市场，也来自股东。

　　治理结构的变化不是看不见，摸不着的。董事会、股东会两会的作用是治理结构完善度的一个重要指标。外方股东蒙特利尔银行的遥控式的参与管理方式的确是目前合资公司中比较少见的。参与而不干预，蒙行从一个履行一个股东的职责和义务，寻求一个股东的长远回报的实在考虑，给予了富国变革的压力。

　　陈敏介绍说，蒙行入股后，尤其是增持后，一个最显著的变化在于加强了股东沟通。这种变化不仅给富国带来了实际的促动和帮助，也给富国的股东带来了宝贵的经验。即便是对投资业绩这一专业性问题，也是通过董事向董事会反映的渠道来实施其监督。

　　她表示，蒙行参股后，公司学习借鉴成熟市场的先进经验，取得了长足进步：具体体现在优化了公司治理结构，通过各种专业委员会强化制度的规范运作；按照现代企业制度的要求调整内部组织构架，提高经营管理效率；更新和提升基金投资理念，注重追求风险调整后的收益；实施人力资源改革，激发企业活力；制定了公司发展战略规划，稳步实施，并强化执行力。

　　陈敏真诚地表示，这些看似枯燥和教条的内部整合带来的效果是明显的。如果用投资者最看中的投资来说，几经挫折后，富国在实践中确立了研究为本、淡化选时、均衡配置、控制风险的投资理念和文化(研究创造价值；在均衡配置的基础上、重点行业重点选择；注重风险调整后的收益；强调统一的投资理念、统一的投资团队、统一的投资纪律，等等)，逐步显现出基金运作的制度优势。富国并不讳言，公司基金业绩曾一度跌至市场最末，自去年下半年以来稳步回升，目前居业内中游水平偏上，并有望进一步提升。

　　这其中，外方股东竭力主张建立多层次、多手段相结合的风险管理体系，在风险控制能力加强的同时，提高投资效率是一个关键。旗下各基金对Barra系统在风险管理和组合优化分析方面的强大功能从拒绝到接受到高度关注，个中变化绝不是一个简单的工具使用问题。看不见、摸不着的治理结构改善让富国领受了个中的无穷魅力，而投资人在业绩上感受的变化则是这个内在嬗变的外在结果。

　　业绩提升明显

　　说起富国的变化，当然不能不提其业绩的改善。对于业绩，过往一直是富国的软肋。然而，这一切在去年下半年变了。

　　陈敏给记者看了这么几个统计数据：今年上半年，汉鼎在所有封闭式基金中名列第一，基金汉博(资讯 行情 论坛)第18名(2003年45名)，基金汉兴(资讯 行情 论坛)第27名(2003年33名)。富国动态平衡投资业绩改善同样明显，在所有40个可比的开放式基金中名列第10，而2003年在15个同比基金中才排名第11。

　　她同时表示，如果仅用算术平均的方法简单计算的话，今年上半年，公司在所有可比的26个基金管理公司中，全部基金平均净值增长率位列第6名，在老10家基金管理公司平均净值增长率更是名列前茅。尽管由于产品的特性不同和统计口径的因素，最终的结果会因为统计方法不同而有所不同。但富国业绩的提升是不可否认的。陈敏介绍说，公司最新发行的天益价值建仓时指数还在1400点之上，如今在大盘连续破位的疲软市道依旧难能可贵地保持在面值上方，再度显示了富国更新后的投资理念和投资方法已经显露了成效。

　　陈敏表示，业绩的提升是令人欣喜的，但更重要的业绩的含金量。富国基金的业绩提升更注重扣除风险后的收益，如果风险还不足以弥补可能的收益，这种收益不是富国管理基金的目标收益。

　　如同许多合资公司一样，富国并不追求业绩的绝对第一，而是希望能保持在一流水平。用富国人自己的话来说就是长期稳定，稳中有升。陈敏用目前颇为热门的奥运话题打比方说，基金的业绩与体育选手的成绩有着不少共同之处，成绩有时候不完全是技术决定的，心态、经验对于实际成绩都非常重要。同样重要的还有就是不能吃违禁药物，对于诚信为本的基金公司来说更是如此。

　　投资信心倍增

　　陈敏介绍说，去年原先设计的伞型产品中一个为指数基金，一个是债券基金。由于种种原因，其中的债券基金已经发行，而接洽中的主代销银行理所当然地认为富国的下一个产品一定是已经成型的指数产品了。然而，如今我们已经明确将下一个产品的目标盯住了股票基金。这实在大大出乎他们的意料。一个重要的原因在于，通过这一年多的投资新理念的确立和探索，富国的股票投资信心空前强大。陈敏透露了富国新产品设计的一个秘密。

　　她介绍说，富国的投资团队近期在总结时，归纳了这一年多来的心得。一是构建专业化的投资研究交易平台。理顺投资研究交易流程，在平台一体化构建过程中兼顾相对独立性；投资、研究、交易权责明确，考核合理，奖惩明晰；二是真正建立以研究为基础的投资体系。投资真正建立在研究的基础上，研究始终贯彻于投资的各个环节，强调基金经理必须有50%以上、基金经理助理必须有75%以上的时间进行研究工作。三是合理使用基于量化工具的金融工程方法，完善组合构建。四是投资理念进一步贴近市场。以全面研究、价值投资为基础，根据市场变化，灵活调整策略，形成在均衡配置的基础上，重点行业重点选择的新的投资理念。在上半年的市场转变中，各基金的投资风格不断向均衡转移。

　　陈敏表示，有了正确的方法论，有了实践的基础，富国开始打造新一轮的战略构想。经过这几年的运作和思考，富国上下达成了这么一种共识，作为基金管理公司来说，还是要以股票为主。(上海证券报 记者王炯)