合并后惠普业绩差强人意 "玻璃巨人"何时变强壮

　　本月中旬，科技业巨头惠普公司(HP)发布了最新业绩报表，其第三季度收益远低于此前的华尔街预期，令投资者大失所望，股价一时间下跌了13%。自从惠普在2002年与另一业内新星康柏合并后，社会各界就并不看好这桩联姻。如今的惠普，拥有564亿美元资产、874亿美元年营业额以及39亿美元年运营收入，但很多时候却更像是一位玻璃巨人，庞大但不强大，有时甚至略现脆弱。

　　经营疲态初现

　　可以肯定地说，惠普这次伤透了华尔街的心。就在该公司努力实现合并，有望连续第三个季度达到收益预期之际，本月中旬却传出了其收益增长乏力的噩耗，惠普第三季度业绩比预期大幅下降23%，第四季度预计也将不尽如人意。据公司8月12日公布的数据，第三季每股盈利24美分，远低于先前预计的31美分，同时公司对最有希望取得不俗业绩的第四季度的每股盈利预期也仅为35至39美分，远不及华尔街分析师预计的43美分。与此形成鲜明对比的是，戴尔公司当日第三季净利劲升29%，IBM此前也宣布季度利润增长17%。业内分析师都表示，这是对该公司信誉的沉重打击。

　　华尔街一直对惠普及其CEO卡丽·费奥瑞娜非常有耐心，尤其是在两年前，费奥瑞娜不顾惠普董事的反对，也无惧惠普49%的股东一片反对的声浪，成功消化历史上最大的科技行业整合，即与康柏的合并。但人们正在一点点地失去耐心。在合并后，惠普实现了当季的收益预期，并连续3个季度达到收益预期，但市场并未用股价的飙升来奖励该公司。投资者仍不相信新惠普将继续保持与戴尔公司或IBM类似的增长速度。

　　两大顽疾亟待解决

　　在努力证明自己作出了正确决策的过程中，费奥瑞娜遇到了两大问题：经营定位不清晰和人才流失。

　　在合并进行期间，费奥瑞娜反复强调，康柏电脑令人骄傲的中级市场存储产品，是合并皇冠上的明珠。而她经常挂在嘴边的一句话就是，相比戴尔的低科技低成本和IBM的高科技高成本，惠普追求的是给客户带来最佳体验的高科技低成本。

　　但问题在于，惠普总是希望面面俱到。在打印机、手提电脑及数码相机等领域，惠普的确相当有实力，甚至占据垄断地位，但惠普在其不占明显优势的企业办公(enterprisecomputing)市场的过于贪婪，最终导致了它在各个细分领域都遭遇到最强大的对手，譬如在存储硬件方面的EMC，在UNIX服务器方面的太阳微系统，以及在企业咨询服务软件方面的IBM等等。

　　很明显，戴尔定位在廉价和大众化的产品，IBM则在高精产品市场占据绝对领先地位，两大巨头的企业模式相当明确。而惠普却像是竞争中不上不下，不冷不热的妥协者。

　　人才匮乏也是费奥瑞娜面临的一大难题。就在与康柏合并完成后不久，至少有3位康柏电脑的存储及软件业务高级职员跳槽到竞争对手EMC那里，惠普的存储子公司因而受到重创。美林的行业分析师表示，存储业务滑坡从根本上来说，主要原因还在于EMC、IBM和日立公司的出色表现，惠普存储业务管理团队的表现存在漏洞，原因之一是管理团队不能群策群力。

　　分拆或许是出路

　　当然，惠普的处境绝非毫无希望。只要包括费奥瑞娜在内的公司管理层解决好目前存在的问题，惠普与康柏合并的优越性理应能够体现出来。

　　对于管理人才的缺乏及流失，有分析师建议，惠普完全可以利用外部资源，寻找经验丰富的人员来负责业务，费奥瑞娜目前负责管理该公司，而没有明确的第二号人物，公司应聘用一位优秀的COO加强管理。

　　另外，惠普也应该在越来越湍急的竞争激流中，不再混淆自己的产品定位。连惠普最大的竞争敌手戴尔都感叹，惠普要在这么多元的产业项目中能够生存，就等于是把获利拱手让人。

　　还有一种观点认为，费奥瑞娜应该分拆惠普。因为对于投资者而言，很多人都只看好惠普最具优势的打印和影像业务。这个部门占该公司销售额的30%左右，但却占利润的75%，独立出来将其免受Lexmark及戴尔等对手的威胁。至于计算机及存储事业部，分析师建议以客户为中心，进行部门分割，形成企业对消费者的销售模式，或和对手合并，这样才能成为各自领域的领先者。

　　但现在的问题在于，费奥瑞娜对于外界的建议根本不屑一顾。她认为是市场不了解惠普，华尔街误会了惠普。然而，对于任何习惯于发号施令的公司老板们来说，恐怕此刻最重要的还是迅速帮助自己的企业摆脱困境。上海证券报记者朱周良 刘美卿