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新股发行定价机制将实行市场化改革，又让投资者开始担心：闽东电力(资讯 行情 论坛)88倍市盈率IPO会否因此重演?一些投行人士日前在接受记者采访时表示，既然是市场化定价，就不能否认天价发行的可能性，关键在于投资者能否接受天价发行?募集资金能否真正产生效益?
招商证券一位投行人士表示，闽东电力88倍市盈率发行上市有特定背景。当时，二
级市场正处于牛市，投资者也存在一定的非理性因素。因此，闽东电力88倍市盈率IPO并非企业真实价值体现。从闽东电力对募集资金的使用情况来看，企业显然没有为投资方向作好准备，最终也只有成立投资公司炒股票了。
这位投行人士分析称，目前的市场环境与四年前不可同日而语，目前机构投资者已经成为市场主导力量，理性投资、价值判断成为市场主流思维方式。如果哪一家企业希望以88倍市盈率首发上市，必然要考虑中小投资者的接受能力，也必须说服机构投资者。这位投行人士认为，按照新股发行定价市场化的趋势，今后主承销商在承销新股时，肯定会与上市公司一起，挨家挨户询价、路演，而并非如现在这样，仅是网上路演走走形式。如果公司的确质地优良，成长性良好、资金项目回报率高，二级市场又配合，当然会出现天价发行现象。
光大证券一位投行人士认为，从目前的市场状况来看，天价发行短期内不会出现。即使IPO企业具备这样的成长性，但仍然会考虑到二级市场的接受程度。如果投资者已经习惯将20倍市盈率作为发行价格上限，那过高的发行价格则是不现实的。这位投行人士认为，无论国内还是国外的证券市场，在主导发行价格的诸多因素中，二级市场状况永远是最为重要的。
而天同证券一位研究员则表示，从上市公司角度考虑，即使成长性良好，IPO天价发行也不可取。如果盈利能力强，公司完全可以通过上市后的业绩表现，取得市场认同后再融资。这位研究员强调，天价发行本身并不可怕，它只是体现了证券市场资源配置的功能，关键在于发行价格市场化之后，是否有配套措施跟上，如对于募集资金使用的约束，以及对未能完成预期业绩的公司是否有处罚手段等等。只有如此，才能让上市公司及主承销商意识到，天价发行不仅是融资更多，而是责任更大，压力更重，风险更高。
上海证券报记者 袁克成
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