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国际金融报记者 徐辉 发自北京
穆迪这一报告表明，亚太地区企业已基本走出1997年以来金融危机的困境，这将有利于国际资本对亚太地区企业债券的购买兴趣，从而刺激该地区直接融资市场的繁荣，资本市场也会更加活跃
8月24日，穆迪投资在其首度就亚太地区企业债券评级变动、违约及违约债券回收而出具的研究报告中指出，该地区企业债券发行人的平均信贷评级较高，平均而言，发生违约的可能性比其他地区的发行人要小，也就是说，该地区企业债券发行人的平均信誉已达全球最高。该报告名为：《亚太区企业债券发行机构的违约率与偿还率：1990—2003年》。
该报告作者普莱文·瓦马（PraveenVarma）表示：“在穆迪所评级的企业债券中，亚太地区的债券数量急剧上升，发行人由1990年的少于120名激增至2003年的逾525名。”
他补充，投机级发行人的数量增长尤为显著，在所有穆迪给予评级的发行人中，所占比例由1990年的接近0%激增至2003年的20%左右。
与其他地区发行人相比，获评级的亚太发行人不仅平均评级较高，且平均违约率较低。例如，亚太地区获“B”或以下评级的发行人所占比例仅为7%，全球则为20%；亚太地区企业债券发行人的平均年违约率为0.8%，全球则为1.9%。
瓦马先生表示：“穆迪未给予许多质素欠佳的发行人评级。几乎所有重大违约案例在研究报告中都有所提及，在穆迪所确认的自1990年以来181家违约的亚太地区企业中，仅有38家曾获穆迪评级。”
亚太地区的违约主要发生于1997至1998年亚洲金融风暴时期或其后一段时间。印尼的违约宗数最多，达56宗；而韩国违约款额最大，达163亿美元。
就债券违约宗数及款额而言，日本所占的比例偏低。自1990年以来，在所有获穆迪评级的日本债券发行人中，仅有一家违约。Varma先生表示，“日本的违约率之所以远低于其他地区，是因为投机级发行人进入债券市场的渠道有限，而政府及银行也会提供援助，通常能使破产公司避免出现债券违约。”
穆迪报告显示，其亚太评级体系对以一年为限来甄别违约公司与履约公司相当成功。自1990年以来，获得“A”或以上评级的亚太地区发行人从未出现过违约。
穆迪报告发现，与其他地区相比，亚太地区的评级与违约风险之间的相关性更高。
在所有被评级的亚太地区债券中，评级最低的10%债券占随后一年内所有违约债券比例的90%以上，而全球范围内这一比例仅为70%。
业内人士估计，穆迪这一报告表明，亚太地区企业已基本走出1997年以来金融危机的困境，这将有利于国际资本对亚太地区企业债券的购买兴趣，从而刺激该地区直接融资市场的繁荣，资本市场也会更加活跃，这无疑是数年来该地区金融监管当局及企业不懈努力、励精图治的结果。但同时，国际资本大鳄们对该地区的新“关怀”，无疑又将会带来新一轮如何应对国际游资、监管难度提高等一系列紧迫问题的产生。
《国际金融报》 (2004年08月27日 第十四版)
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