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截至到本周初，近900家上市公司半年报显示，上半年社保基金对其持仓结构进行了重大调整，持仓结构更为分散。社保基金去年年底持有73家股市股票，今年有望增至180只左右，新增股票中以小盘股为主。对比表明，社保在走QFII和基金之外的第三路线。
社保投资凸显四大特征
其一，分散性投资倾向相当明显。一方面，截至本周初，社保仅对7只股票持股在500万股以上；另一方面，社保当前的持股数已经达到111只，可见持股相当分散。去年底，社保基金共在73家上市公司流通股10大股东名单中亮相。可以预计，最终会有将近180家左右的上市公司被社保相中，这将超过去年两倍。
其二，七大重仓股分属六大行业。社保不仅整体投资相当分散，而且在重仓股方面也反映出这样的特征：持仓在500万股以上的七大重仓股分别属于六大行业，只有钢铁行业有两只个股。7只重仓股的情况如下：持股量在1000万股以上的社保重点持仓股票有两只：分别是鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)和中原高速(资讯 行情 论坛)，持股分别为1011万股和1248万股；持股量在500万至1000万股之间的社保重仓股有5只：深能源(资讯 行情 论坛)、中金岭南(资讯 行情 论坛)、韶钢松山(资讯 行情 论坛)、紫江企业(资讯 行情 论坛)、华泰股份(资讯 行情 论坛)。
其三，既选择调控行业，也要瓶颈股票。社保重仓股中不乏属于调控行业的钢铁股、地产股，如韶钢松山、鞍钢新轧、太钢不锈(资讯 行情 论坛)等等；同时，社保对于运输类股票、能源类股票高度关注，如高速公路板块中的皖通高速(资讯 行情 论坛)、中原高速、福建高速(资讯 行情 论坛)、楚天高速(资讯 行情 论坛)都是社保基金新增的重仓股。此外，在社保基金新增的个股中，物流、资源、地产、电力设备、生物医药、家电等行业同时占据主流地位。
其四，舍“大”就“小”倾向明显，对小盘科技股、医药股加仓更加明显。社保基金深度介入的中小盘个股是瑞贝卡(资讯 行情 论坛)、用友软件(资讯 行情 论坛)、凤竹纺织(资讯 行情 论坛)、云南白药(资讯 行情 论坛)、天士力(资讯 行情 论坛)、天药股份(资讯 行情 论坛)、片仔癀(资讯 行情 论坛)和方兴科技(资讯 行情 论坛)；与此同时，社保基金2003年底重仓持有的韶能股份(资讯 行情 论坛)、山推股份(资讯 行情 论坛)和曙光股份(资讯 行情 论坛)等大盘股目前已经退出。
分散投资符合社保初衷
社保基金分散投资，符合其长期投资策略。从社保理事会的层面来看，其制定的投资策略可归结为三点：第一，做长线投资，不做短线操作；第二，拒绝高风险下的高收益；第三，通过严格的风险控制制度，尽可能地规避和化解风险。
从社保增持的一些股票来看，小盘科技股、医药股、纺织类股，尤其是其中的龙头型股票，其股价要么经历了长期下跌，要么刚上市定价不高，而公司发展前景值得看好。这应当是稳健投资的一种选择。事实上，1999年和2000年的科技股浪潮以后，科技股就一直在走下坡路。以用友软件为例，其二季度低点相对于其2001年观点，下跌幅度达到71%。从某种程度上，我们可以认为，社保基金是看上了科技股长期调整后的低价位，医药股也相同。
社保在走第三路线
首先，社保和基金之间存在一些理念差别。基金重仓的20只股票中，社保基本没有染指。基金由“二八”向“一九”收缩，而社保反而扩大战线。
其次，社保与QFII之间同样存在较大区别。在已公布半年报的近900家公司中，社保基金在其中111家公司中亮相，而QFII只投资了其中15家。再横向对比，2003年社保累计投资了73家上市公司，而QFII只投资了19家上市公司。值得注意的是，从下注额来看，QFII敢于下重注，而社保则小心谨慎。QFII重仓持有的福耀玻璃(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)持股均在2000万股以上，持股在1000万股左右的还有浦发银行(资讯 行情 论坛)和燕京啤酒(资讯 行情 论坛)。反观社保基金，其最大持仓也仅为1200余万股。
我们体会社保在走QFII和基金之外的第三路线。有四大因素使得社保和基金在投资理念上形成巨大差别。其一，社保稳健第一，基金盈利第一；其二，社保惟“安全”是瞻，其次才考虑流动性和盈利性，基金在2003年以后，高度关注股票的流动性，进而使得大盘股“登堂入室”；其三，社保注重长期，基金关注短期；其四，社保基金操作者多为基金公司的精英阶层，他们和一般基金经理还是有一些不同。(中证资讯 徐辉)
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