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美欣达(002034):上市定位分析

http://finance.sina.com.cn 2004年08月26日 08:26 国金投资
股票代码:002034                                 上市日期:2004-08-26
发行价格:12.00元                                发行数量:2160万股
发行市盈率:17.91倍                              发行后总股本:6760万股
中签率:0.037229%

  美欣达2003年实现每股收益0.67元,按发行后股本摊薄为0.4582元/股,2004年上半年实现每股收益0.44元,按发行后股本摊薄为0.3014元/股,主承销商为天同证券。

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  公司主要从事全棉灯芯绒、纱卡的印染及后整理。主要产品包括各类全棉灯芯绒和纱卡,主要用于服装面料、装饰用布、工业用布及特殊行业用布。产品技术处于国内同行业领先水平,部分达到国际先进水平。已通过了欧洲纺织品鉴定TESTEX 认证中心的生态纺织品标准(OEKO-TEXSTANDARD 100)认证,为公司产品打入国际市场提供了过硬通行证。

  公司的产品销售中,出口部分占到40%左右。国内销售客户主要是服装商、家具商等,销售区域主要集中在华东和华南。根据中国印染行业协会和中国纺织工业协会的统计,2002年度和2003年上半年,在我国全棉灯芯绒企业中,公司销售收入和出口创汇均排名第一,2003年灯芯绒和卡其的国内市场占有率分别为7.56%和1.18%。

  从国内市场看,根据国家《纺织工业"十五"规划》要求,到2005 年我国出口服装面料自给率要达到60%以上,无疑给国内印染企业提供了巨大的发展空间。美欣达公司的产品和技术符合国家产业政策导向,但产品的深度加工技术和治污染能力有待进一步提高。

  近日大盘每日以微小幅度下跌调整,目前扔没有止跌回稳的趋势,中小企业板块继续作为市场做空的动力之一,为即将登录中小企业板得美欣达无疑将造成牵累。公司本身发行价格已经较高,并且从公开资料来看,公司业绩受到所得税优惠调整得影响相对较大,因此虽业绩所报业绩较高,但并不为我们所看好。从目前行情分析认为,美欣达合理市盈率当作30倍左右,价格在13-14.3元之间,实现8.33%-19.17%的涨幅。

  风险提示:

  1、环保政策和成本

  印染废水排放量巨大,属于重污染行业。随着人们环境保护意识的逐渐增强以及《清洁生产促进法》的实施,国家对相关产业提出了清洁生产技术要求,对企业生产工艺清洁生产水平审计、企业环保管理、"三废"产生、排放与治理提出越来越高的要求,满足这些要求将增加企业的环保治理成本。

  2、债务风险

  公司资产负债率长期在60%以上,且借款大多以担保、抵押、质押的方式取得,总金额较大,偿债压力较大。如果借款到期时公司无法按时偿还债务本息,公司将陷入财务困境,进而影响公司生产经营活动的正常进行。

  3、税收政策变化的风险

  公司发展过程中,大量利用了先行税法当中的各种税收优惠政策,同时湖州地区也对其税收政策的利用给予较为宽松的条件。由税收优惠政策对公司业绩产生的影响较大,今后随着公司规模的扩大,公司利用相关税收优惠政策的难度相对加大,即使政策不发生变动,可供利用的政策能够对公司业绩所做的贡献也将大大缩水。

  其他机构预测:

  天力顾问:12-13元

  广州博信:12.6元

  第一证券:12.5-14元

  浙江利捷:14.5-15.5元

  成都证券:13元附近

  平安证券:11.5-12.7元


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