继TOM集团本月初成功转板后,香港创业板的另外三家龙头企业------长江生命科技、凤凰卫视和香港网也准备转到主板上市。

    虽然从2002年起,就陆续有创业板公司转到主板上市,但是这次已经转板或者拟转板的公司是创业板第一、第二、第三和第六大市值的股份,合计市值超过260多亿港元,占创业板总市值的三分之一强。这些龙头公司的转板对香港创业板的未来发展,乃至

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生存提出了严峻的考验。

    成交低迷是根本原因

    中银香港发展规划部高级研究院戴道华认为,成交低迷,上市后再融资能力相对薄弱,上市公司对其认同度降低,竞争对手多是香港创业板面临的根本问题。

    香港创业板于2000年推出,那一年共上市了54家公司,截至今年6月,在创业板挂牌上市的公司一共达到199家,但总市值只从673亿港元增加至727亿港元,这说明上市公司数量的增长未能转化为总市值质的增长。

    戴道华指出,创业板的市盈率比较高是把"双刃剑"。一方面,对新上市公司具有一定吸引力,因为能够筹集到比较多的资金；但另一方面,却会打击投资者参与的积极性。从创业板指数和恒生指数的历史表现看,创业板的跌幅往往超过主板,但是升幅却比不上主板。高风险没有高回报,这导致创业板的交投越来越清淡。今年上半年,创业板每天的成交额为1.49亿港元,不足主板成交的1%,更比不上2002年创业板刚刚启动时平均3.41亿港元的日成交额。

    创业板转主板趋势不变

    戴道华认为,香港交易所今年4月份修改主板上市规则后,就出现了创业板公司的转板潮,多少说明企业认为,主板更具声誉,对投资者也更有吸引力。

    他认为,香港创业板目前至关重要的是吸引高质量的上市公司加入和留下。"美国纳斯达克市场(Nasdaq)之所以能够与纽交所匹敌,与微软、英特尔这样的企业存在也不无关系",他说道。

    当然,香港证券界人士普遍认为,创业板为主板输送股份这一趋势不会逆转。有分析人士建议,如果创业板和主板形成一种梯队关系,那么主板也应该相应提高上市资格的规定,让不符合新规定的二、三线股份公司转到创业板交易,这可能有利于形成整个市场的合理布局和发展。

    区别对待内外竞争

    除了转板危机,来自香港主板、新加坡交易所的竞争,都是香港创业板所面临的严峻挑战。戴道华认为,香港创业板要扭转困局,必须重新审视自身定位。"是希望建设成像纳斯达克那样与主板相若的市场,还是成为主板的后备基地",他认为从目前客观情况看,香港创业板要达到其创建初期的期望,也就是以科技股挂帅,与主板相提并论,难度不小。

    根据不完全统计,目前199家创业板公司中,30家是来自内地企业。从某种意义上说,创业板、香港主板,乃至深圳中小企业板所争取的客户有一定的交集。

    来自新加坡交易所的竞争也不容忽视。据了解,新加坡交易所特别设计了一种方便内地企业在新加坡上市后,再发行A股的上市模式。目前,在新加坡上市的"龙筹股"已经达到45家。今年上半年就新增了11家,占上半年新加坡发行新股的40%。

    在与新加坡市场的竞争上,他建议应该利于更紧密经贸关系和地域关系,下功夫做推介。不应与新加坡以低成本、低要求来直接竞争,而应以更良好的声誉和服务争取更侵质的中国客户。

    谈到与内地交易所的竞争上,戴道华认为,双方应该优势互补。毕竟香港创业板面对的是国际市场、国际资金和国际投资者。他建议,香港创业板可以考虑与深圳中小企业板结盟,进行联合推介、路演,让内地中小企业各取所需。另外,香港也可以利用在股票衍生产品的优势,帮助内地股市进一步发展。

    "大量内地民营企业希望上市融资,无论香港创业板还是内地中小企业板,都有重大的发展空间,不必也应该不会为争一日之长短而做短视的恶性竞争",戴道华说道。