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海通证券张崎
本周前3个交易日，国债现券震荡下行，市场日均交易量较上周略有放大，国债现券日均成交约12.3亿元。
周三25家国债现券7涨1平17跌，涨跌幅大多小于0.2％，市场交易量集中在010210、0
10215、010401和010405这几只券种。存续期不足2年的000696下跌0.33％，列跌幅首位。该券2006年6月14日到期，票面利率为11.83％，目前的到期收益率约2.5％，投资价值不大。涨幅首位的是010107券，该券2021年7月31日到期，目前收益率不到4.9％，相比存续期7年左右的中期券，没有收益率优势。
跨市场发行的今年记账式7期国债招标结果本周揭晓，期限7年的该期国债票面利率为4.71%，招标利率比今年5月发行的010404券低，但与目前存续期7年左右的中期券的收益率较接近，有一定的投资价值。
国家统计局发布的7月份经济统计数据显示，居民消费物价指数（CPI）再创新高，突破6月份的5%，达5.3%。美联储第二次升息25个基点，市场预期此举减轻人民币升值压力，也为中国央行升息预留了空间。
近期债券市场出现一定幅度回落，究竟是投资者对升息的预期反应，还是券商国债回购清欠问题所致，目前尚难有定论。笔者认为，如果是后者，集中处置现券所造成的供需失衡，对市场影响尤甚于前者。总体来看，目前债券市场平均收益率高于4％，尤其是中期券收益率高于4.5％，为央行未来可能的升息预留了空间，目前价格仍具有投资价值，但长期券收益率偏低，后市有回调可能，从投资决策看，还是建议卖出长期券买进中期券。
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