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周二沪指再创年内新低1317点后随即展开反弹，盘中超跌股、纺织股、电力股及钢铁股轮番表现，股指似有短线见底迹象。那么，阶段性调整是否已经结束？大盘能否就此展开反弹？
反弹条件基本具备
政策面逐渐趋暖。本月17日，证监会召开的全国证券监管会议释放出很强政策信号：继续贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，抓好四项工作任务，其中着重强调稳定股市，大力发展机构投资者，积极推进产品创新，推动合规资金入市，以及完善资本市场税收政策等。可见，管理层正以认真的态度对待股市的持续低迷，有些利好政策也正在有计划有步骤地落实，其中券商理财创新的即将放开及企业年金入市就是最好的证明。
宏观调控已取得显著效果。近期公布的数据显示，固定资产投资增速以及贷款增长环比已经出现显著下降。我们认为，年内出台更严厉的调控措施的可能性已经不大。也就是说，导致本次股市调整的重要因素之宏观调控的影响力已经逐渐减弱。
上市公司中期业绩继续大幅增长。截至8月24日，两市已有1077家公司公布半年报，剔除上半年上市新股，已公布半年报公司净利润同比增长38%。由于半年报披露已接近尾声，可以说中期业绩同比大幅增长的大局已定。
市场资金面极其宽裕。计算发现，仅基金这一块，可入市资金即可达700多亿。如果再考虑到保险资金以及部分企业年金及私募资金，则可入市资金将更为可观。这是去年资金面所无法比拟的。
从市场特征来看，下跌空间已几乎封死。目前市场平均股价以及平均市盈率均创出近几年新低，据计算，截至8月24日，沪深股市全部A股平均市盈率为29.05倍，平均股价仅为5.84。目前香港股市平均市盈率为20倍左右，如果考虑到目前沪深股市股权分置现状，流通A股理应有一定的溢价，则目前市盈率水平与香港股市已经接近接轨。
从技术面来看，目前和去年11·18启动之前呈现出非常相似的走势：均是在沪指1400点附近多空多次拉锯之后再下台阶，在接近1300点时创出同样39亿的地量，因而此次能否走出与去年末类似的走势值得期待。从周K线RSI指标来看，已经跌破20并且发生明显底背离，这和2003年1月3日和11月14日的情况非常相似———前两次沪指都形成较大级别的反弹，笔者认为历史重演的可能性很大。
重视不确定因素
当然，目前也有一些和去年不尽相同的客观情况，影响股市的不确定因素依然存在。
首先，宏观紧缩还没有终结，通胀的压力依然存在，不排除人民币年内加息的可能。
其次，由于上半年宏观调控力度较大，对公司的业绩影响的滞后效应将在下半年有所体现，其影响到底有多大现在还难以判断。
第三，下半年的扩容情况依然严峻。笔者因此认为，即使反弹来临，其高度也将有限，同时走势也将非常复杂，投资者最好以技术性反弹对待，控制仓位及风险仍是首要问题。
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