2004年第1季取得6.8%的增幅，第2季将以双位数速度增长香港经济将迎来“V”型反弹

    自2003年第3季，香港经济连续保持增长且有加速趋势。2003年第3季、第4季和2004年第1季分别取得4.0%、5.0%和6.8%的增幅。香港特首董建华表示，2004年第2季度香港经济将会以双位数的速度增长，下半年将摆脱通缩。

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    香港经济达双位数增长是比较少见的，笔者认为原因主要有以下几点：

    首先，季度经济增长数据是按同期数据相比得出的。由于基数低，在同比中容易得到这种高增长数据。去年2季度，香港经济遭遇“非典”危机，服务业遭受严重打击，季度经济增长为负0.5%，按季节调整后的经济增长为负3.7%。由于去年基数低，今年第2季度的经济增长速度表现得比较强劲。

    其次，世界经济自去年下半年开始全面复苏，作为外向型经济体，香港自然也会跟随。由于贸易和金融资产的流动，世界经济和香港经济紧密联系，往往演绎出同涨同跌趋势。

    第三，内地经济也是在去年下半年开始加快增长，进出口和投资带动经济增长，这也刺激了香港经济增长。

    第四，“自由行”带来的内地居民赴港旅游刺激了香港酒店业、零售业、餐饮业等行业的兴旺，对香港经济起到了立竿见影的刺激效果。自去年7月首次实施“自由行”以来，内地游客以个人游身份访港的人数，累计已达264万人次。

    由于香港是一个开放型的经济体，易受外界影响，经济波幅也较大。一旦有外部因素带动，香港的服务业将全面增长。目前的情况是，要素价格全面上涨（如租金、房价、利息提高）、失业率逐步下降（如2003年第4季的失业率为7.3%，2004年第1季为7.2%，2004年4月至7月经季节性调整的失业率为6.9%）。

    对于香港经济未来的增长情况，笔者持乐观态度。世界经济复苏趋势还没有明显的停滞迹象，相信这一趋势将继续下去。尽管长期的高油价可能会打击世界经济，但高油价更多的是由于不确定因素带来的投机行为导致，真正的供需状况终将会引领石油价格回归合理水平，对世界经济的负面影响也会逐步消除。尽管内地经济由于宏观调控可能减速，但内地对香港的支持将不会减弱，香港依然是内地贸易、金融的窗口。随着香港和内地经济体之间门槛的降低，香港将越来越多地受益于内地经济的高增长。同时，中央对香港的支持将会越来越多地体现在实际的政策上来，而这些政策对香港经济更加实用和有效。

    从香港经济本身来看，笔者认为，有好的一面，也有不利的一面。就好的一面来说，一是香港有着高度自由的市场经济制度，良好的制度决定了其经济体内个体间的高效率运作，能吸引投资、培养企业家、并输出高价值服务。二是作为世界主要金融和贸易中心，配合自由的经济制度，香港可将其服务业能量在全世界范围内流通，通过输出服务创造价值。三是香港实行联系汇率制度，所有的货币发行，均具有等值美元货币储备做支持，其金融政策很大程度上表现为跟随美国。美国经济作为全球最大的经济体，经济发展稳定。而香港金融政策依赖美国的政策供给，相信也能保持稳定健康的发展。

    从不利的一面来说，主要有以下几点：一、香港过于依靠服务业，而缺乏制造业。长期来看，缺乏经济发展的根基。仅靠服务业无法消化社会各类型的劳动力，导致香港的失业率在最近比较高，波动也大；服务业的创新性也较少，很难成为长期具有竞争优势的产业。任何经济体的经济优势都得益于他们的优势产业，特别是在制造业上的支撑。由于香港不能在自己擅长的领域拥有较强的研发能力和较高的市场占有率，在全球范围内很难获得较强的市场竞争能力和独立发展能力。

    二、地产业作为香港的支柱产业，具有较高的投机性。地产业占香港经济总产值约18%，购买地产而形成的贷款占香港银行总贷款的30%左右，香港居民的财富也主要以地产资产的形式存在，包括与地产相关的金融服务业。地产业在香港经济中占极高比重，所以地产业的发展显著影响到香港经济的发展。香港特有的土地供给制度，导致地产价格被人为高估，形成明显的泡沫化（香港的地产价格较相邻的深圳高出5倍多，随着香港与珠三角经济联系越来越紧密，笔者很难相信如此高的价差能长久保持）。地产价格会受到土地供给和资金利息等因素的影响，极易波动，从而导致与之相关的居民财富、银行贷款、金融体系，乃至整体经济的大幅波动。

    三、由于香港特有的地产市场，致使经济结构调整缓慢。当地制造业持续下跌，特别是高科技产业进展不大，没有新的亮点行业出现，经济结构转型任务依然艰巨。同时，地产业的暴利对其他行业产生挤出效益，在地产业的高利润下是制造业的整体凋敝。房价上升抬高企业运作成本，非地产相关的行业在香港都很难生存。地产业是没有多少科技附加值的行业，对科技进步的要求很低。在长时期将房地产作为主导行业后，香港在科技研发和科研队伍上形成空白。普通市民长期沉溺于买楼和炒楼，形成食利阶层，缺乏技术才能。

    总之，从短期来说，香港经济在世界经济的带动下，在内地政策的支持下，将继续保持增长。而长久来说，由于过于依赖服务业，特别是地产业，而缺乏与自由经济制度相适应的具有全球竞争力的产业，香港经济恐难有起色。

    尽管香港经济在2004年第2季度可能会出现双位数的高增长，那么对金融市场，特别是股票市场的影响将如何呢？笔者认为，香港上市公司的业务在当地的比例并不高，所以股市与当地经济的联系并不特别强。仅考虑香港经济的高增长，无法判断出香港股票市场的表现。然而，香港当地资金主要投资香港的股市与房地产市场。香港的经济好转将会明显波及房地产市场，由于资金的流动性，也会影响到股市。