盛极而衰。这句话如果用来形容目前的空方是很合适的。当投资者普遍认同市场下跌趋势,并且恐慌抛售手中持有的股票的时候,市场的转机可能也就要到了。

    8月23日,沪深股市出现4月以来的第十三个"黑色星期一"。当日市场一个突出看点是,涨停个股和跌停个股一样多,都为11只。这种局面是最近几个月所罕见的,嗅觉灵敏的投资者在思考,这是否会是变盘的前奏呢?

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    契机之一:低价股揭竿而起

    最近两个交易日,以天山纺织(资讯 行情 论坛)、南方摩托(资讯 行情 论坛)为首的低价股,掀起了反弹狂潮。这两只领涨个股都已经完成了两个涨停板的升幅。本次低价股反弹有以下特征:

    首先,跌得够深,价格够低。以本周一为例,11只涨停个股普遍在4元以下,4元以上的个股只有两只,而且全是周一新涨停个股:华东电脑(资讯 行情 论坛)、天大天财(资讯 行情 论坛)；另外,以天山纺织为例,其2000年以来的最大跌幅已经达到85.42%,4月中旬以来的最大跌幅为43.98%。

    其次,参与资金以场外游资为主。以反弹龙头天山纺织为例,周五当日该股成交最大两家券商为:银河证券宁波解放南路、西藏证券北京陶然亭。再度看到宁波解放南路,令人想到"涨停板敢死队"卷土重来。

    从以上的特征来判断,低价股反弹的短线性质更强。以出现"仙股"为契机,以大盘加速回落为背景,以低价、超跌个股为狙击对象,短期游资非常凶悍地介入了这些品种当中。历史上由于低价股反弹而引发大盘中短期见底的例子并不鲜见,2002年年初就是一例。就低价股而言,我们倾向于其行情将维持一段时间,时间可能会在一个月左右。

    契机之二:基金重仓股出现补跌

    在游资群起攻击超跌低价股的同时,部分基金重仓股出现显著回落,甚至跌停。周一著名的基金重仓股南方汇通(资讯 行情 论坛)跌停,这已经是该股连续第二个跌停了。该股是2004年基金重点挖掘的一只股票,如今显然被基金抛弃了。此外,基金重仓股上海贝岭(资讯 行情 论坛)也出现跌停,丰原生化(资讯 行情 论坛)跌幅在9%以上。更加令人关注的是,指标股上海石化(资讯 行情 论坛)、南方航空(资讯 行情 论坛)分别下跌5.85%和4.12%。当前市场状况,似乎表明基金正开始无奈地实施"一九战略"。而以中石化、宝钢、联通为首的指标股能否挺住,已经成为会否出现"零十现象"的关键所在。上海石化、南方航空周一的破位下跌,似乎已经给市场敲响了警钟。

    无疑,指标股的下挫将进一步打压市场信心,从而造成恐慌气氛的弥漫。前期抗跌品种的回落,表明了在系统性风险面前,基金逆市建立的防护网络,正遭受到强烈攻击。不过,基金重仓股的补跌从另一方面恰恰显示了市场即将出现令人意想不到的变化。

    契机之三:市盈率与国际接轨

    当前A股市盈率已经接轨欧美。截至8月19日收盘,沪市平均市盈率25.66倍,沪市平均市盈率8年来首度跌破26倍,当前以欧美市场为代表的成熟市场平均市盈率水平也在26倍左右。考虑到上市公司今年业绩仍将保持增长,这意味着

    上述市盈率将进一步下降。如以业绩增长25%计算,则当前沪深市场动态平均市盈率仅为19.25倍。

    此外,沪深市场上出现了前所未有的"仙股"。8月19日收盘,ST东海B报收于0.93港元,折算成人民币不足1元,从而成为市场上首只跌破面值的股票。而ST东海B也成为了沪深证券史上首只"仙股"。

    契机之四:政策开始转暖

    政策有转暖趋势。近日频频出现管理层关注资本市场的信息,最近就有两个会议受到各方关注,一是国务院常务会议,要求认真落实《九条意见》；二是证监会近日在京召开了全国证券监管工作座谈会,会议明确表示将继续落实《九条意见》,继续推进六个专题,抓好四项工作任务。应该说,这些信息对股市无疑是正面的。

    另一方面,就中小板本身而言,在近期的中小板推进会上,深交所提出的几项措施,诸如加大引进优秀公司、加快中小板制度建设、提高违规成本、加强中小板公司与投资者交流等等,从长远看有利于提升中小板的投资价值。

    此外,LOF、ETF等金融创新的推进,有利于进一步激活市场,对市场多方是加分之举。

    契机之五:市场出现恐慌

    展望未来市场运行,我们一方面倾向于认为,1300点可能并非市场此波回调的最低点。很明显,"一九格局"仍在形成之中,这说明结构调整的主要过程尚未结束。同时,市场的涨跌往往会超出人们的预料。

    当前1300点是普遍为各方接受的底部区域,所以该区域最终成为底部的可能性甚低,要么在此之上,要么击穿它。在趋势的力量下,后者出现的概率更大,而不是更小。我们分析,以沪综指计,1200点区域可能才是真正的底部区域,距离当前股指尚有120点左右的距离。估计该点位会在9月下旬出现。

    当然,如果指标股果真出现显著分化,市场恐慌气氛将再度加剧。这有可能会使底部提前来临,因为市场底往往在恐慌中形成。