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国泰君安研究报告指出煤炭上市公司盈利高点将至
国泰君安研究所日前发布报告指出：电煤价格双轨制将结束，煤炭上市公司已处于盈利增长的高点。
电煤价格双轨制将结束
报告指出，以市场化方式解决当前电煤合同的双轨制是大势所趋。在国家上调电价之后，曾明文提到，“电价调整后，电煤价格不分重点合同内外，均须有供需双方协商决定。”为未来电煤价格的并轨奠定基础。
在华能集团与神华集团签订大宗长期合同之后，广东省粤电集团有限公司于8月中旬，与神华集团煤炭运销公司在北京签订《2005～2007年煤炭供应合同》。神华煤炭运销公司近日也与上海及华东地区电力、冶金、制气大企业签订2005年至2007年长期煤炭购销合同。大型煤、电企业之间的动作，表明煤电的关系仍然是通过市场方式解决，而非以计划的方式解决。
针对日前国家发改委对电煤浮动范围作出限制，即以5月底的电煤坑口合同价格上下浮动8%来解决煤电关系的举措，报告分析指出，电煤限价只是临时性的、补充性的，主要是为保障夏季高峰用电采取的临时措施，而取消电煤合同的双轨制，用市场化方式解决电煤关系，仍然是大势所趋。
电煤浮动限价影响有限
报告同时指出，计划内电煤浮动限价对主要动力煤公司业绩影响不大。国家发改委对电煤浮动范围作出限制，以5月底的电煤坑口合同价格，上下浮动8%。电煤价格的执行范围是指国家电煤的重点合同部分。煤炭上市公司中的大中型煤炭企业，针对的主要是大型电力用户，一般会执行年初的合约。在订货会签订的计划内发电用煤价格已执行，对于未执行的合同部分，调高或调低价格的可能性都不高。
上市公司盈利增长已处于高点
报告认为,本轮煤炭上市公司业绩的提高主要是通过价格上涨来实现的。从煤炭的价格走势来看，日本煤炭的到岸价已出现微弱回调，国内秦皇岛的煤炭价格7、8月已出现增幅趋缓的迹象。从价格同比来看，今年三季度煤炭上市公司已处于盈利增长高点。煤炭主要上市公司产能的大幅增加仍需要时间。效率提高，成本下降的预期难以实现。因此，煤炭上市公司盈利增长已处于高点。
关注产能增长较快的上市公司
本次煤炭供应趋紧，除需求因素之外，前几年煤炭投资负增长，导致目前煤炭产量增幅趋于下降也是重要原因之一。在保持适度的经济增长背景之下，煤炭的供求仍会在偏紧的状态下进行，煤炭总体的供求关系不可能大幅改变，煤炭价格仍将高位上落。在此预期下，煤炭上市公司产量的增加将成为未来业绩增长的主要推动因素。其中，恒源煤电(资讯 行情 论坛)、神火股份(资讯 行情 论坛)、金牛能源(资讯 行情 论坛)产能增加较快，值得关注。
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