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本周投资者来电较少,可能是因为行情连续低迷的缘故。一位海南投资者询问新上市的苏泊尔(资讯 行情 论坛)缘何跌破发行价以及他所持有的该股原始股应如何操作；河北投资者询问行情为何如此低迷,以及6元买入的通化金马(000766)、10元买入的科龙电器(资讯 行情 论坛)(000921)等个股该如何操作。问题虽然不多,但很具有代表性。针对这些问题,笔者作了如下回答:
新股跌破发行价以及一级市场投资收益率低在国外成熟市场是件很正常的事,而沪深市场新股发行价格的确定机制也有待于进一步完善,以往那种单纯以发行市盈率定价方法应有所改变。因为,这种发行定价方式将使承销商以及上市公司的利益达成高度趋同性,容易引发上市之前过度包装甚至做假账现象。也就是说,在一定的发行市盈率条件下,公司发行前每股收益越高,则发行价可以定得越高,这样就促使上市公司为了能圈到更多的钱和承销商能获得更多的承销收入而想尽方法做高发行前每股收益。这样的结果是,公司上市之后因信息披露相对严格,最终公司真正的盈利能力完全暴露于市场,这也就是为什么很多公司在上市之后突然发生业绩变脸的重要原因。这样一来,二级市场该公司股票价格也将随着业绩的突然下滑而出现大幅回落,近期的中小企业板便是一个很明显的例证,而新股大幅走低又是市场低迷的一个重要的原因。至于苏泊尔如何操作,我认为目前该股换手率太低,而公司主营业务成长性不高,做空动能仍然存在。
关于行情为什么如此低迷,我认为主要原因有以下几个方面:1)、宏观调控影响。目前促使货币供应量快速上升的内在影响已随着国家对几大过热行业的窗口指导和行政指令强制调控而得到初步扼制,但是外在压力仍没有消除,因此,紧缩政策仍不能放松,证券市场也就暂不存在立即走好的理由。2)、从市场本身来看,沪市自身存在每个中期大底来临之前发生30-35亿左右日成交金额的地量运行水平,从1783点下来我们并没见到哪一天沪市成交量萎缩到这个水平,可见成交量仍有进一步萎缩余地,中期大底的筑成为时尚早。3)、从时间周期来看,沪综指波动存在很明显的89周循环周期,我认为今年或者说本轮调整的中期大底应当在10月底发生。今年冬季对于证券市场而言将是一个暖冬,至于点位及具体底部构筑形态,暂无法估计。在此之前,投资者应注意回避因大盘处于筑底阶段而带来的系统性风险。
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