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部分基金重仓股缘何抗跌?

http://finance.sina.com.cn 2004年08月21日 11:30 平安证券

    先于大盘调整

    去年11月开始的行情表现为两个阶段:春节前基本上以基金重仓的主流板块为主,也就是所谓的“五朵金花”汽车、钢铁、石化、银行、电力等;而在春节后则以各类题材的炒作为主,特别是科技股,高送转股等,如士兰微(资讯 行情 论坛)、南方汇通(资讯 行情 论坛)等。虽然这类股也有基金介入,但与前面的“五朵金花”不同,带有
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明显的短炒特征。基金重仓的主流个股在行情的第二阶段开始就进入调整,也就是说提前于大盘进入调整。大盘是4月7日见到最高点后开始调整,而基金重仓股基本上都是2月前后便开始调整,如汽车板块的主流股上海汽车(资讯 行情 论坛)1月13日开始调整,钢铁龙头宝钢股份(资讯 行情 论坛)1月7日见顶,石化龙头中国石化(资讯 行情 论坛)1月6日见顶,银行股龙头招商银行(资讯 行情 论坛)2月18日开始调整,电力板块龙头长江电力(资讯 行情 论坛)2月6日开始调整,等等。由于基金重仓的主流板块个股基本上较大盘提前2个月左右开始调整,基金重仓股提前于大盘见底也就显得很正常了。

    三大板块完成调整

    在基金重仓的“五朵金花”中,银行、钢铁、汽车3个板块由于在年初就有较多的基金看淡,同时受宏观调控的影响较大,其下跌风险得以较早地完全释放,较早完成了其空间上的调整要求,投资价值也就较早凸显,投资者也较早开始回补仓位。银行股在去年11月行情开始不久,机构便出现较大的分歧,因此该板块在“五朵金花”中涨幅最小,板块中无一个股创出新高,并在2月初期大盘还处于上升阶段时便大幅向下调整,因此可以说该板块个股也较早完成了空间上的调整。同时该板块中期业绩普遍有较好的增长,投资价值凸现;至于汽车板块,由于预期我国汽车行业利润增长速度将明显放慢,机构于今年二季度普遍大幅减仓,导致其股价大幅下跌。汽车行业作为我国一个新兴消费行业,毫无疑问其需求依然会保持很高的增长速度,行业仍然面临着较好的发展前景,而经过大幅下跌后,目前汽车行业个股的平均市盈率仅14倍左右,有些股票甚至不到10倍,投资价值凸显;钢铁股由于受宏观调控最为显著,在本轮调整中,一步到位地完成了巨幅调整,目前钢铁股的平均市盈率只有10倍左右,很多个股股价都接近净资产,虽然宏观调控还在继续,但钢铁股的大幅下跌已经基本消化了宏观调控的负面影响。

    可投资品种太少

    经过4个多月的调整,大盘已进入投资者公认的安全建仓区。虽然目前底部还没确认,市场也许还会调整一段时间,上证指数甚至会跌破1300点,但对基金等机构投资者来说,上述整个区域都是逐渐建仓的好位置。

    我国A股市场虽然目前的价格水平和市盈率水平与2001年年中相比已大幅降低,但由于历史的原因,与成熟股市相比却依然偏高,如目前深沪市场的平均市盈率为25倍左右,而香港的平均水平只有15倍左右,目前A股市场实际具有投资价值的股票很少。此外,我国股市由于监管上还存在很多问题,上市公司的诚信问题比较严重,让投资者放心的股票也不多。如此一来,目前A股市场虽然有1300多只股票,但真正具有投资价值而又让投资者放心的股票非常有限,基金不得不对有限的优质股集中投资,而加仓也还得继续增加已经重仓的股票。

    重仓股流通性较好

    实际上,除极个别股外,目前我国股市的投资价值以及机构的价值投资都是相对的,因而也就不能长线持有,而必须波段操作,高抛低吸才能实现好的收益。此外,我国经济正处于转轨时期,一些上市公司还很不规范,业绩波动很大,能持续保持绩优的股票极少,这又加大了长期持有某个股票的风险。在这样的情况下,股票的流通性就显得很重要,因为流通性好的股票才方便进出。虽然股票过分集中也会带来流通性问题,但一个板块或一个股票从冷门变成市场关注的热点,在目前的低迷市道下需要很长的时间,需要经过反复运作。近两年来,基金的主流股票无疑是流动性最好的股票,因此基金依然认为在这些股票上增仓最安全,被其增持的股票自然就会出现较好的走势,至少会在弱势中相对抗跌了。


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