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作者：草芥
在中小企业板首日亮相的新八股，两个月的时间内平均跌幅接近50%，中小企业板指数也跌了40%多；上周二上市的苏泊尔更以发行价开盘，两天之内跌了接近16%，令一级市场的中签者全线套牢。加上此前已有多只股票跌破净资产的现象，而上周四ST东海B又跌破面值，人们终于发现：发行价、净资产、面值再也不是股价的底线。舆论普遍把这些现象归咎于
市场的低迷，但不知大家是否已经意识到：股价跌破发行价、净资产、面值，在今后的股市中有可能成为一种常态？！要理解这点，还要从发行价、净资产、面值的本质开始。
发行价是什么？是上市企业把股票卖给投资人的价格。在完全市场化的情况下，这个价格应该由市场的供求情况决定。所以，在成熟市场中，股票的发行价总要参考当时市场的同类股票的平均市盈率，并作出一定的折让，才能吸引投资人购买。即使是这样，由于市场的瞬息万变，股票开盘即低于发行价，并长期在发行价之下运行的情况依然很普遍。反观我们的发行价，长期都是由管理层划定一定的市盈率标准来确定，这对于资产质量各有不同的上市公司来说显然不合理。过去二级市场股票市盈率高企，以20倍市盈率发行的新股总能赚到价差，这是不合理的发行机制能够长期存在的市场基础。时移势易，现在二级市场的平均动态市盈率已经比发行摊薄后的新股市盈率低，但部分市场的参与者还没觉醒，吃套就是必然的了。这也可以解释为什么这几年次新股不再吃香。
净资产又是什么？企业资产的账面值。如果这个企业赢利状况良好、能力强，资产水分低，股价相对于净资产有一定的溢价是很合理的。但如果这个企业赢利状况差，甚至亏损，资产水分又多，股价相对净资产就应该有一定的折让。现在到处都有破产企业在清盘拍卖，看看那些拍卖有怎么样的折扣，再对照那些跌破净资产的股票，到底市场有没有错就会很明白。
至于面值，那只不过是企业注册资本折合每股的值。虽然ST东海B的面值是1元，但它的账面资产早已是负数，又连年亏损，这样的公司实际上已经破产，跌破面值不正是其企业状况的合理反映吗？（晓健／编制）（来源：金羊网）
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