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最近,围绕宝钢股份(资讯 行情 论坛)的再融资问题,市场争议不小,其中的一个重点就是再融资价格。显然,不同的再融资价格,将直接影响投资者的收益,反过来股票的价格走势对此也会作出明显的反应。
其实,宝钢的情况绝对不是个案。对于上市公司来说,无论是融资还是再融资,其方案的重点之一就是确定价格,这实际上也是投资者参与融资和再融资能否获利
的最关键因素。这几年,在股票的首次融资中,对发行价格一般控制在20倍市盈率以下,有的还更低。虽然并不很合理,但这种硬约束的存在,使得大多数新股上市以后股价有所上升,投资者多少还有一点收益,这对于保证新股的顺利发行、维护市场稳定,还是起到了一定作用的。
但是,在股票的二次发行中,就没有对再融资价格的刚性要求,仅是参照二级市场的价格作一点折让。由于再融资方案的出台本身就会对股价产生影响,加上二级市场价格形成中股本大小的因素相当突出,同时价格的波动也比较频繁,另外还可能受到操纵,因此很难寻找到一个稳定的区间,而且一般来说在正常情况下其定位也容易被高估。这样一来,就出现了再融资市盈率实际达到50倍甚至更高的状况。由于发行价格高,而再融资以后流通盘扩大,结果股价在二级市场上跌破再融资价格的不在少数。
据统计,近几年上市公司股价跌破增发价与配股的,比例高达70%左右。当然,这其中也有大盘向下调整的因素,但是再融资价格过高这一条,恐怕难辞其咎。在某种程度上,市场之所以对再融资很反感,最重要的原因就是价格太高,买回去以后少有获利空间而风险却特别大。
从上市公司角度来说,再融资价格定得高一点,可以在股本扩大有限的情况下,尽可能多地筹集资金,提高净资产值,这本身也没有什么错。但是,如果在这过程中忽视流通股股东利益,使之因为参与了再融资而蒙受损失,这就不但对投资者构成了伤害,而且也必然对企业今后的长期发展产生负面影响,同时也不利于证券市场的稳定。特别是一些公司在再融资时,根据大股东的意图制订了很高的再融资价格,而掏钱参加再融资的却只有流通股股东,这就有大股东刻意"盘剥"流通股股东之嫌了。遗憾的是,这样的事情并不是个别的。因此,对再融资价格进行必要的控制,现在已经成为保护投资者利益、维护市场稳定的重要一环。围绕宝钢再融资方案出现的争议,其本质也就在这里。而从市场实际出发,从严控制再融资价格,已经成为当务之急,也是振兴股市所需要做的一项重要工作。
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