燃料油期货:首个能源期货合约设计凸现创造性 | |||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2004年08月20日 06:11 上海证券报网络版 | |||||||||
作为首个能源期货品种,燃料油期货具有许多创新的特点,在交易时有许多应该特别注意的地方。 综合各方专家的评价,燃料油期货实施了许多创造性的设计。 一是选择国际性的期货品种。我国燃料油消费量中,进口占50%以上,且比例不断增
二是争取广泛的市场参与者。燃料油期货要取得成功,不仅需要燃料油相关企业的参与,更需要广大中小投资者的参与。国外原油、汽油等石油期货合约通常规定1手为1000桶(折合140吨左右)或100吨,上海期货交易所合约设计交易单位为10吨/手,按2000元/吨粗算,合约价值约为每手20000元左右,有利于广大中小投资者参与,提高了市场流动性。而交割单位为10手,一般的驳船甚至车提用户就可以完成交割。 三是建立严格的风险控制制度。目前我国国内商品期货的涨跌停板幅度通常规定为上一交易日结算价的±3%,最低交易保证金为合约价值的5%。而石油的特点是价格波动的幅度和频率比一般商品大得多,以新加坡交货的180CST燃料油收盘价格作为数据样本,2001年5月14日至2004年3月26日共计746个交易日中单日价格涨跌幅度超过3%的有77天,出现频率为10.34%;单日价格涨跌幅度超过5%的有13天,出现频率为1.74%;连续两日累计涨跌幅度超过8%的有12天,出现频率为1.61%。因此,燃料油期货合约设定每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±5%,最低交易保证金为合约价值的8%,同时,还将根据燃料油期货合约上市运行的不同阶段和市场的不同持仓量制定不同的交易保证金收取标准,最高可达40%。 有关专家还指出,参与燃料油期货交易应当注意以下问题: 一是正确认识燃料油期货品种。广义的燃料油,或者说燃油,包括汽油、煤油、柴油和工业燃料油,上期所推出的是180CST工业燃料油,是炼油工艺中在汽油、煤油、柴油之后分离出的一种较重的组分,主要用作工业窑炉的燃料。NYMEX交易的heatingoil和IPE交易的gasoil,其品质接近于重柴油,主要用于家庭取暖,因此,国际上并没有与上期所交易标的相同的燃料油期货品种,品质最接近的是新加坡纸货市场和普氏公开现货市场交易的180CST高硫燃料油。 二是正确认识燃料油交割。所有石油产品的交割都是高度专业化的。一般投资者只要在期货市场实现了规避价格风险的目的,就可以平仓出市,不必等到合约到期。那些确实需要进行实物交割的投资者,首先要熟悉实物交割的流程,如油库和驳船的租用、商检机构的选择、报关和进出港的程序等;其次要考虑交割的成本和仓储费用成本,必须确保交易中的赢利能够覆盖交割和仓储的成本,才能实现套利的目的;最后,要充分运用期转现规则,利用期货市场实现定价和管理风险的功能。通过期转现方式完成实物交收,可以解决非标准油品(如质量达不到180CST交割品级要求)和非标准交割方式(如过驳交割方式)参与期货市场的问题。 三是正确认识燃料油与其他石油产品的价格关系。总体来说,汽油、煤油、柴油和燃料油的价格都受到原油价格走势的影响,因此国际市场原油、成品油和燃料油的价格相关性是非常高的,一般在80%以上,从这个意义上说,油品之间的相互套利、利用燃料油为其他油品作套期保值是完全可行的。但必须强调的是,中国目前汽油、煤油、柴油的价格还没有完全市场化,虽然国家发改委发布成品油中准价的依据是国际石油市场,但是与国际市场相比,价格的一致性受到非市场因素的影响,一方面是短期价格波动被弱化了,另一方面是价格变动时间上的滞后性,国内企业利用燃料油期货管理其他油品价格波动的风险时,必须注意到这一点。上海证券报记者许峻 相关报道: |