审时度势华夏证券誓将渡过难关

　　本报记者龚国军

　　近期以来，关于券商的负面报道受到媒体广泛关注，包括报纸、网站等在内的多家媒体对部分券商给予了大量关注和报道。华夏证券作为资格最老的券商之一，也不断有问题“浮出水面”。

　　近日，华夏证券副董事长程炳仁在接受记者采访时谈到，有些媒体关于华夏证券的部分报道失实，与事实情况出入较大。

　　那么，事实究竟是怎样的？华夏证券目前到底存在哪些问题？记者就这一业内普遍关注的问题采访了华夏证券副董事长程炳仁。

　　大力盘活、变现非证券资产

　　我国证券市场的发展从起步伊始，有过轰轰烈烈、全民参与的火爆阶段，也有相当长一段时期处于低迷状态。券商作为证券市场的主要参与者，经历了辉煌与沉寂。业务极大繁荣阶段，券商的三大业务齐头并进，经纪、投行等业务全面开花。但是，在股市低迷的寒冬到来之际，缺乏经验的券商为了生存的需要，纷纷采取“一业为主、多种经营”的方针，开展了大量的实业投资和其他对外投资以及国债回购业务。

　　在这种背景下，华夏证券也开展了大量的实业投资业务。

　　华夏证券作为第一批成立的全国性证券公司，在成立初期，由于缺乏经验和管理不善等原因，使这些实业投资和资金业务部分地形成了不良资产，不仅到期难以收回，而且还占压了大量营运资金，形成了证券公司的历史包袱。证券市场行情好的时候，证券公司还能消化这些包袱，一旦行情不好，就必然严重影响证券公司的经营效益。国内成立时间较早的证券公司，特别是一些大型券商，都或多或少地存在这些问题。程坦言。

　　据程介绍，目前华夏证券本身所拥有的非证券资产，余额总计不到10亿元。“如果加上华证资产公司的非证券资产，总计约为40亿元左右。但这些非证券资产并不都是不良资产，有些资产还是一些优质资产，如公司目前正在积极处理之中的一些特殊项目。”

　　目前，大力盘活和变现公司的非证券资产成为华夏人面临的首要任务。“为进一步增加公司的现金流，不仅要从外部着手，靠政府和大股东的支持来解决，同时对而非证券资产的变现和盘活工作则主要靠我们自身的努力通过内部挖潜来实现。”据程介绍，就这一具体问题，华夏证券内部高层之间已经达成了共识，并且就一些具体项目进行分工，明确了政策和措施。例如，海南有一个房地产项目现在已经进入了拍卖程序，在近期就有望收回近8000万现金；北京有一个房地产项目正在协调有关部门进行处理，也要力争尽快收回现金9000万元；另外，广州的一些房地产项目也在抓紧处置。这些资产的变现，不但能在一定程度上缓解公司资金紧张的压力，而且还有利于进一步改善公司的资产质量，卸除历史包袱，提高公司的专业化和核心竞争能力，实现公司在证券领域的良性发展。

　　市政府大力支持解决融资问题

　　程在接受记者采访时坦言，造成这一问题的根源是由于非证券资产的存在，占压了公司的营运资金，再加上近年来公司在十分困难的情况下，尽全力归还了大量的客户保证金。为满足资金需求，公司采取了多方面的措施，一是加大非证券资产的盘活力度。从2001年以来共清理回收资产12亿多元，其中回收现金近10亿元，同时盘活资产9亿元左右。二是积极开展增资扩股工作。公司于2002年完成了第一次增资扩股工作，使公司资本金由10亿元增加至27亿元。然而，即使如此，仍无法满足公司的资金需求。近几年来不得不大量融入高成本短期资金，以维持正常经营。众所周知，目前国内证券公司的融资渠道不畅，不仅给公司融资工作带来了很大压力，同时也使公司的融资成本始终居高不下。应该说，营运资金不足是造成公司经营困难的重要原因之一。特别是，今年以来，国家实施宏观调控政策，更加剧了公司资金紧张的局面。

　　证券公司是对资金依赖性很强的行业，尤其是相对较小的资本金规模，因此券商在日常经营中经常面临着较大的资金压力。而我国的证券公司在融资方式上又存在先天不足，这就导致了证券公司资金供需上的矛盾。程认为，资金问题在很多时候都是制约证券公司发展的瓶颈。

　　为了解决这个问题，前些年，国内有的证券公司采取了挪用客户保证金的方式，结果为自己的经营活动埋下了很大的风险隐患，也给客户的资金安全造成了严重的威胁。在监管部门清理整顿以后，近几年又通过委托理财的方式（实际为民间借贷），这种方式同样对证券公司的发展有着不良影响：一方面，借贷企业资金的利息一般都比较高，这会大大加重经营成本；另一方面，企业资金受政府宏观调控的影响很大，一旦政府抽紧银根，那些向外借出资金的企业往往也会尽快回笼自己的资金，甚至于提前终止借款合同。这其实就证明了，一个长期、稳定和低成本的融资方式对证券公司的正常经营活动起着举足轻重的作用，这同样是一个行业性问题。

　　华夏证券的现状得到了北京市政府的重视，并明确表示要在政策、资金等方面大力支持华夏证券发展。

　　首先，华夏证券正在与市政府联系，请求在国家有关部门尚未解决公司历史遗留的个别项目占用资金之前，先行暂时给予资金支持，这项工作目前正在积极办理之中。第二，公司主要股东提供资金支持，帮助渡过目前困难。此时进展顺利，近期将有数亿元资金到位。第三，加快公司发债步伐。过去，公司发行企业债券的主要障碍是担保问题，目前正在市委、市政府的协调下积极推进。第四，关于申请进入银行间同业拆借市场的问题。最近，市政府也正在积极帮助协调，有望尽快解决。第五，公司历史遗留的个别重大项目，目前正由市政府协调国家有关部门进行处置，有望在年内收回近10亿元资金。

　　程向记者介绍，据初步估算，通过上述措施，华夏证券在近期可以解决近30亿的资金。这样不仅可以有效降低资金使用成本，还可以使公司的资金链保持长期的稳定性，可以说是为华夏证券重建了一条现金流。同时，为了缓解现有的融资归还压力，华夏高层之间有严格的分工，分头走访客户，寻求客户的理解和支持，争取到期借款适当展期，为公司补充后续资金给予一定的空间。“总体来说，我们有着充分的信心，那就是，华夏证券的支付不能有问题，公司的信誉会得到有力的维护。”

　　大力发展业务缓解经营压力

　　从2001年6月份以来，由于受国有股减持等诸多利空消息和其他一些因素的影响，我国证券市场开始步入一个较为漫长的震荡调整期。上证综指由2001年6月最高时的2242点下跌至2003年1月最低时的1319点，调整幅度高达41％。虽然去年下半年以来，上证综指出现了短暂的恢复性上涨，最高时达到1783点，但随后又出现了大幅下挫，最低达到1366点。

　　伴随着股指的下挫，交易量也出现了严重萎缩，再加上佣金浮动制度的推出和实施，券商的佣金收入也大幅减少30％左右，基本上仍处于靠天吃饭的国内券商都普遍遭受了沉重打击。据统计，2002年证券公司整体亏损达400亿元，2003年证券公司经营状况虽有改善，但仍有大量证券公司出现经营亏损。

　　在这种不利的经营环境下，尽管近年来华夏证券的经纪业务、投资银行业务和债券业务、国际业务发展势头良好，各项业务排名始终居于行业前列，2003年华夏证券经纪业务市场排名还提升一个名次，名列业内第四，同时，这些业务也都维持一定盈利水平，但受市场因素影响，再加上资金成本高企，华夏在经营方面一直面临较大压力。

　　加强业务发展是解决经营压力的根本。

　　目前，华夏除了要保持各项传统业务的优势和发展势头以外，还要在市政府相关优惠政策和具体措施的支持下，争取取得新的突破。特别是投行业务，要在争取和开发北京市的企业资源方面有重大进展。最近，华夏证券将同北京市国资委签订协议，担任市国资委的独家财务顾问，为其下属国有企业的改制和其它相关工作提供专业服务。北京市国资系统3000多亿的资产规模将为华夏带来大量的投行、并购、债券等业务机会。

　　在经纪业务方面，公司要在巩固和扩大市场占有率的基础上，大力发展“网上交易”和“金融超市”，进一步降低经纪业务的成本，延伸市场覆盖面，增强公司的业务创新能力和销售能力，提升经纪业务的核心竞争力。

　　“需要特别指出的是，自华夏证券1999年划归北京市政府管理以来，虽然经营工作面临较大压力，但我们始终高度重视规范经营工作，严格执行国家法律、法规和证券监管部门各项规定，坚守了规范经营的底线。华夏证券目前面临的困难只是公司正常经营过程中遇到的暂时性困难。只要各方共同努力，完全可以很快渡过目前的困难时期。”程最后说。