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昨日股价一度高见2.750港元，收盘大涨10.1%□凯汇财经梁渊
早前，TCL集团(资讯 行情 论坛)计划分拆移动业务在港上市的事宜，一直被市场人士所争论。近日，该集团表示已获中国证监会批准分拆TCL通讯在港上市，此争论才算告一段落。
本周二，TCL集团宣布将通过介绍形式分拆旗下TCL通讯股权在香港主板上市，并以每100股分派42股的比例，向TCL股东派发TCL通讯股份以代替公司特别中期股息。有关股息占TCL通讯40.8%的权益，每股股份相当于0.5934港元，有关分派的截止过户登记日期为今年9月9日。不过TCL董事会也强调，建议分派股息或上市未必进行，因该实物派息建议需获独立股东通过，以及TCL通讯就上市建议发出的上市文件为条件。若有关条件未能在明年底前满足，行动将失效。此消息一出，令昨日该公司股价急升，曾一度高见2.750港元，全日收市报2.725港元，大涨10.1%，成交额达2700多万。
事实上，TCL集团为何要分拆TCL移动业务在香港上市，引用TCL集团的话来讲，主要有三点：
（一）符合该集团与法国THOMSON公司合资后的安排。由于今年1月份TCL集团、TCL国际与法国THOMSON集团签署了合并协议，共同组建了一间由TCL国际控股的合资公司，以此来合并THOMSON集团的电视机业务和资产。合并完成后，根据协议，THOMSON集团有权在交易完成后18个月内将其持有的合资公司股权转换为TCL国际的股权。为符合上述安排，TCL国际需在此之前将TCL移动的权益从母公司剥离出来。
（二）符合集团业务发展需要，分拆上市有利于保护A股股东的利益。目前TCL移动电话业务发展迅猛，对TCL国际的盈利贡献较大，如通过股权买卖将TCL国际控股有限公司持有的TCL移动的股权转让给TCL集团，需要TCL国际的公众股东批准该笔关联交易，该交易能否成功进行还要取决于其转让价格。此外，用现金购买股权将会对TCL集团的现金流造成很大的压力。TCL国际以实物派息方式分拆出移动电话业务，能够避免对TCL集团造成现金压力，并最大程度地保护公众股东的利益。
（三）符合做好、做大TCL移动电话业务的需要。TCL移动电话业务发展的计划和目标是，在3-5年内，通过自身发展和兼并重组，建立起可以与世界级公司同场竞技的国际竞争力。移动电话业务重组并上市，能够解决TCL移动电话业务发展过程中的部分资金需求，更重要的是能够建立起国际化资本运作平台。
另外，TCL集团分拆移动电话业务在境外上市，需将所直接持有的TCL移动36%的股权一并注入拟上市公司；分派实物股息后，TCL集团将持有超过50%的拟上市公司股权。而上市定价将以溢价方式发行，这势必有利于集团所持有的股权因发行股票而获增值。
其实，关于内地A股公司境外分拆上市现象，证监会是有严格的限制，目的是为了防止因境外分拆上市而掏空境内上市公司。但笔者认为，此次TCL的分拆也不可能完全没有负面影响，最直接的影响是将有可能在短期内摊薄集团来自TCL移动业务的利润。根据香港联合交易所规定，最低公众持股量需占拟上市公司发行后总股本25%，这一要求将有可能使TCL通讯控股增发少量新股，这将对集团持有的TCL移动的股份比例及TCL集团来自于TCL移动的净利润造成一定的摊薄。
目前，TCL国际之所以有如此涨幅，主要是市场借题炒作所致。至于分拆后对集团业务前景是否有利，笔者认为，短期内将很难体现，还有待进一步观察。从技术面而言，股价经昨日急升之后，回吐机会颇大，短期内2.8港元位置有较强阻力。看好TCL的投资者，不妨在股价回落之后，再考虑介入。
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