券商委托理财资金退出 债市2天套现13至14亿元

　　本周开市以来，交易所债券市场在短短三个交易日内，竟然出现了两次国债被集中大量抛售的现象。这一现象的重复出现不能仅仅用巧合二字解释。业内人士认为，债券被集中抛售极有可能与券商委托理财资金退出有关。

　　2天累计套现13至14亿

　　本周一，在交易所国债市场上市的0307、0301、0215、0401等4只跨市场国债被大量集中抛售。此后，又向非跨市场品种蔓延，0214、0115等债券品种也出现类似的情况。全天总计涉及集中抛售券种的成交金额高达15.56亿元。

　　而昨天，交易所市场上的非跨市场债0203券也加入了集中抛售券种的行列，0301券则已是第二次被集中抛售。当天，这两只国债的成交金额达到2.47亿元，占了全天交易量的30%。除了这两只品种集中交易的迹象表现突出以外，在昨天交易所债券市场其余品种中，如浮息债0004券，固息债中的0210券、0214券、0401券等的成交量均较上一交易日有所放大。其中0210等券种在盘中也数次出现了单笔在万手左右的大单成交。

　　在短短两天内，交易所债市被集中抛售券种达到8只，涉及成交金额为18亿元。业内人士估算，如果剔除其中部分正常交易量，套现的资金量可能达到13亿至14亿之间。

　　然而，这一巨量抛售行为并没有使债券市场受到剧烈冲击。因为，就在这批国债被集中抛售的同时，有大量的资金同步入场，照单全收，而且几乎每笔大单成交价格固定不变。由此可见机构出货的目的不是看淡债市，而是急于套现，有的甚至还事先寻找好了买家。

　　委托理财资金退出可能最大

　　谁会这样出货呢?从抛售券种的期限结构分析，这些品种属于中、短期国债。目前交易所国债市场的投资主体中，有中、短期投资偏好的机构，主要集中在基金和券商上。

　　但是，一些基金经理在接受记者采访时表示，基金并不具备这样大量出货的动机。一家中外合资基金的债券投资主管告诉记者，目前基金手中的资金还算充裕，根本没有必要这么急切地在短期内套现。况且由于基金契约的限制，基金目前还需保留一定的债券投资比例。

　　这样看来，出货的人很有可能就是券商了。虽然自去年下半年起大部分券商为规避风险纷纷退出了国债市场，但业内人士认为，尽管券商自营国债数量明显减少，可是却被动持有大量与客户委托理财相关的国债。而随着委托理财到期清欠和管理层对回购欠库清理力度加大，券商委托理财业务面临的压力与日俱增。因此，近期债券集中抛售的现象，极有可能与券商客户委托资产管理资金退出市场有关。

　　股市已先有征兆

　　按照以往券商运作的方式，客户委托理财管理资金是通过先购买国债现券，再以回购的方式绕道流入股市。因此，归还客户的资金程序上，应该首先是抛售股票，然后解冻国债回购质押的国债，最后一个环节则通过抛售国债的方式实现资金套现。

　　值得关注的是，在本次债券品种集中抛售之前，沪深股市自7月份起，一直在1350点至1400点的底部持续震荡，始终无法向上形成有效突破。而在此期间，个股的表现也相当无序，除了庄股外，一些质地尚可的次新股，甚至一些绩优股也出现了不计成本的连续性杀跌。某些券商重仓股更是出现破位走势。

　　一位资深业内人士告诉记者，与庄股跳水现象相比较，最近一个月跳水的股票在家数上比较分散，而且单只股票的成交量相对较少。如果将这些股票集合起来，很像是一个大投资组合，比较符合券商客户委托资产管理资金的运作特点。

　　另据记者了解，在今年年中的工作会议上，一些券商明确表示要把大力压缩客户资产委托管理业务作为下半年的一项工作重点。可见，券商已经下定了清理客户资产委托管理业务的决心。

　　对市场影响有多大

　　券商委托资产管理资金的退出，无疑将会对股市形成冲击。

　　但是，由于在券商清理委托理财业务的程序上，国债抛售是最后一道环节。因此，债券市场集中抛售国债的现象预示着券商大力度清理委托资产管理业务的工作不仅仅是开始，而且已进行了一段相当长的时间。

　　这表明，近期股市在上下震荡过程中悄然承受着压力。从更长的时间来看，券商对委托资产管理业务的清理，将使机构在市场上的运作行为趋向规范，入市资金将会随之更加干净和稳定。上海证券报记者秦宏