李东生：TCL财务数据真实

　　回应某媒体采访文章之质疑李东生：TCL财务数据真实

　　本报记者 黄丽

　　近日，有媒体刊发采访文章对TCL集团（000100）的财务数据进行分析并提出质疑，就此TCL集团在昨日召开的机构投资者见面会上作出了回应。TCL集团董事长李东生明确表示， TCL是一家讲诚信的公司，公司财务数据的真实性和管理层在1997至2001年取得股权的合法性等重大问题均经过了各级政府部门的审查，并经过了独立专业机构的审计和调查，公司对上市前后的各种陈述和公告负诚信责任。

　　财务分析应具可比性

　　TCL集团有关负责人在会上表示，财务分析需要建立在可比的基础之上，但质疑文章中却在基础数据的采用上存在着偏差，这主要体现在三个方面。

　　首先，非上市公司的数据与上市公司不具可比性。公司整体上市是2004年1月30日，而文章分析的是公司上市前2003年度的数据，一个拟上市公司与上市公司进行数据比较，除了产品毛利率之外，其他如文章分析的资产负债率、流动比率、速动比率、现金比率、负债权益率等指标基本上缺乏可比性，具有一定可比性的应是2004年一季度的数据。通过对该数据进行分析，今年一季度TCL各项财务指标均处于消费类电子行业的前列。

　　其次，行业的数据不具可比性。不同产品公司间的财务数据不能简单比较，如文章对比的41家上市公司中有从事电子元器件产业的赛格三星、风华高科、超声电子等公司，它们与TCL集团分别处于上、下游不同产业，在销售模式、盈利模式上存在着很大的不同。

　　第三，整体上市的公司与非整体上市的公司之间不具可比性。

　　财务分析方法应适当

　　通过上述分析后，公司有关负责人进一步表示，该文章不仅对基础数据的采用存在着偏差，并且对财务分析方法的使用也不科学严谨。

　　例如，文章分析道，公司毛利率与主营业务利润率偏低，与高企的净资产收益率相比显得矛盾。公司认为，从财务的角度来看毛利率、主营业务利润率与净资产收益率不存在直接的逻辑关系，其中的影响因素除了净资产周转率还有期间费用率。单纯以毛利率去推导净资产回报率并不科学。另外，公司提出文章引用的一系列数据均是TCL集团上市前的数据，考虑到公司上市融资后财务数据出现的变化，如果要与其他上市公司比较排名，应采用TCL集团上市后的财务指标。

　　同时就文章对TCL作出增长速度缓慢而未来盈利看淡的评价，公司反驳认为，TCL集团2003年较2002年净利润增长率为34%，这样的增长率在公司看来不是中下水平，相信投资者是比较满意的，由此无法得到TCL是一个增长速度缓慢而未来盈利看淡的结论。

　　管理层股权收入合法

　　针对文章提出的TCL集团上市前管理层获得的股权奖励问题，公司方面称，通过TCL集团招股书等公开信息可以了解到，公司管理层取得的股权是TCL集团1997至2001年“授权经营”期间，通过管理层与政府之间的协议约定合法获得的股权奖励。管理层取得这部分股权程序合法，并得到相关主管部门的审批，在此过程中经过了独立的专业机构的审计和调查。

　　公司经营健康正常

　　会上，针对最近公司股价的波动，李东生表示，目前公司经营活动健康而正常，他无法对股价波动作出解释。至于公司分别与汤姆逊和阿尔卡特开展合作的两个项目，由于公司早已发布公告，应该与此次市场波动没有必然联系。

　　李东生进一步表示，公司与汤姆逊合作成立TTE，是希望能迅速建立公司彩电业务的全球架构，如能发挥好协同效应，公司应该能够在短期内实现盈利。手机业务方面，由于目前国内手机厂商面临的最大问题是如何解决技术壁垒、专利壁垒的限制，因此公司可以通过与阿尔卡特的合作迅速掌握到部分知识产权，此番合作预计在第三季度展开。

　　对于今年第一季度公司手机业务下滑的问题，李东生坦言，今年公司手机业务边际利润率贡献在下降，国内整个产业都存在这个情况，并且第二季度手机业务将会继续下滑。即便如此，公司将不会改变年初制定的1100万台的销售目标，同时为改善该项业务的盈利水平，未来几年内公司将着力培育自身技术创新能力。

　　资料链接

　　某媒体采访文章对TCL集团财务数据提出三大疑问：

　　第一问：如此低的毛利率和主营业务利润率（排名在25），如何能创造出如此高的净资产收益率呢（排名在3）？

　　第二问：流动比率和现金比率居于26和31名，资产负债率居第35名（第一名的比率最低），而利息保障倍数居于12名，显示TCL的财务风险是很大的。希望TCL能够解答———为何风险如此大的公司却给股民创造出了极差的股票收益率（排名32），也就是TCL的股民承受了高风险低收益的不合理组合。

　　第三问：TCL的净利润增长率（排名16）和总资产增长率（排名23）只属于行业中下等的水平，因此TCL应该是一个增长速度缓慢而未来盈利看淡的公司，因此股票收益率（排名32）就显得比较合理。（枫桥）