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海通证券张崎
昨天上证国债指数收报94.94点，仍较上周五轻微下挫0.02%；市场日均交易量较上周有所放大，国债现券日均成交约11.3亿元。
25家国债现券7涨7平11家跌，多数券种波幅小于0.1％，市场交易量集中在010203、0
10210、010301等几只券种。浮动利率债券010004涨0.14％，列涨幅首位。该券2010年5月23日到期，票面利率为1年定期存款利率加0.62％，目前票面利率为2.6％，到期收益率略高于3.5％，明显低于存续期5－7年的中期券，除非央行调升利率1个百分点以上，否则该券并不具有优势。跌幅首位的010203券，该券2012年4月18日到期，目前收益率约4.8％，相比存续期15年以上的长期券有较大的投资价值。
上周国家统计局发布了7月份一系列重要的经济统计数据，其中7月份居民消费物价指数（CPI）再创新高，一举突破6月份5%关口，达5.3%，前7个月CPI总水平同比上涨3.8%。物价上涨的动力仍是食品因素。而上周较早央行发布的二季度货币政策执行报告，对物价上涨较快表示关注，加上美联储再度升息25个基点，市场预期我国央行升息的可能性也在逐步显现。
总体看，债券市场平均收益率仍高于4％，为未来可能的升息预留了空间，目前仍具有投资价值。值得注意的是，债券收益率曲线过于扁平，中期和长期券差距很小，利率结构不尽合理，建议买入中期券。另外值得关注的，是本周一债市现券出现较大成交量，且集中在010301、010115等几家券种，此后两个交易日成交显著回落，目前尚不知是何原因所致，但券商国债回购清欠问题仍存在，其对于市场价格的波动影响甚至大于升息预期。
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