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8月10日，鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)（0347）公布中期业绩显示，公司上半年实现主营业务收入988985.5万元，主营业务利润139931.2万元，净利润69598.5万元，分别同比增长41.83%、14%和12.19%，每股收益0.24元。公司业绩增长主要得益于以下两方面因素：一、产量增长。公司1-6月共产钢材258.55万吨，较去年同期增加近23%；二、钢材涨价，使公司平均吨钢售价同比增长近15%。但笔者发现，虽然公司主营业务收入出现一定幅度的增长，但主营业务利润的增幅明显低于前者的增长水平，究其原因是原材料价格上
涨，公司生产成本上升了48.34%，从而摊薄了主营业务利润的增长空间，其由去年的17.6%下降到目前的14.14%。
进入产能释放期
为提高公司钢材的深加工能力，提高产品竞争力，公司对现有生产线进行技术改造。厚板生产线经去年3季度的停产改造后，其生产能力和产品质量都得到明显提高，预计今年产量将增加到130万吨左右；与此同时，公司还新建了一些产品附加值高的生产线以拓宽产品种类，如年产150万吨的二冷轧生产线，年产80万吨的两条镀锌线及年产30万吨的彩涂线。
从目前情况看，这些项目均在去年底之前完成，现正处于逐步达产期。其中，镀锌板及彩涂板在今年中期就已经产出17.20万吨。因此，笔者认为公司新增产能的释放将主要集中在今年。此外，公司加强对外合作，其与世界500强之一的蒂森克虏伯在大连合资建设的40万吨镀锌线已于去年底投产，预计今年产量约23万吨。
随着以上项目的投产，公司产品质量和钢材产量将会得到进一步提升，预计公司今年的钢材生产能力将达到530万吨左右，比上一年增长21%，而且新增产能几乎全是高端产品，如冷轧薄板、宽厚板等高附加值产品。但考虑到公司主要投资项目的产能将在今年基本释放，明年产量实现大幅增长的潜力有限。
关联交易比例较大
公司主要从事钢铁生产链的最后端工序，生产用料完全由集团公司供应。今年上半年，公司向集团公司购买的原料占主营业务成本的92.04%，而同时公司又有部分产品直接出售给集团公司，1-6月来自集团公司的销售收入占公司主营收入的14.14%。
公司与集团公司之间的关联交易，特别是在购买生产原料的数额较大，这说明公司生产经营活动缺乏一定的独立性，同时也容易导致公司业绩不稳定。而且，目前钢材价格继续上涨空间不大，产品利润有向上游转移的趋势。由于产业链的制约，公司进一步提高产品利润率的能力将十分有限。
随着冷轧、镀锌、彩涂生产线的投产，公司冷轧产品的后续深加工能力有望得到明显提高，市场竞争能力也将进一步加强，这为公司业绩的提升奠定了坚实的基础。根据测算，笔者认为，公司今年的业绩将实现一定增长，增幅约在20%左右。目前，公司股价在2.5港元附近，具备一定的投资价值，值得市场关注。
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