央企整体上市宝钢欲拔头筹_滚动新闻_财经纵横

央企整体上市宝钢欲拔头筹

http://finance.sina.com.cn 2004年08月18日 09:11 中国经济时报

　　见习记者洪垒

　　拟增发不超过50亿股用于收购宝钢集团280．244亿元资产，以实现宝钢集团钢铁主业一体化与整体上市。8月12日，宝钢高层一改低调作风，在北京举行的新闻发布会上抛出了实现宝钢集团整体上市的融资方案。普遍认为，此举意味着中央企业已经启动了整体上市的步伐。

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　　拉开央企整体上市帷幕

　　就在宝钢公布融资方案的同一天，国资委有关负责人也证实：除宝钢外，神化集团、中国铁通、中国诚通、中国医药、中国高新投资等6家中央企业目前也正在建立各自的董事会，从而为整个集团的整体上市扫平道路。作为市场蓝筹的代表——宝钢股份超过280亿元的大规模融资将刷新国内证券市场的融资记录，而央企的整体上市无疑将对我国证券市场产生不可忽视的影响。

　　银河证券研究员田书华接受中国经济时报记者采访时说，首批整体上市的央企具有“规模大、行业龙头、竞争力强、主业明显、融资额大、对市场影响大”等特点，央企的陆续上市，将使我国股票市场中大型企业所占比重越来越高，上市公司关联交易逐步减少，证券市场更加规范，蓝筹股票更加瞩目。从而引导市场投资理念向更加关注公司的基本面分析、了解公司及其行业发展前景的方向转化。

　　中关村证券研发中心夏金霞认为，央企上市是中央企业改革的一个部分，其目的就是提高央企竞争力，甚至从中发展出国际型的企业。央企的资产规模决定了其在Ａ股市场的融资额相对较大，短期对投资资金有失血的影响。但是长期来看，央企具备的规模优势等特点决定了其未来仍旧是中国企业的重要组成部分。由于具备较好的资质，央企上市会提高Ａ股市场中上市公司的整体质量，为Ａ股市场输送了更多新鲜血液，有利于市场价值投资理念的发展。

　　收购集团资产是否合算？

　　对宝钢的收购行为，投资者关注的焦点在收购资产的质量上。此前宝钢股份一直被认为是宝钢集团最优质的资产，投资者担心收购股份公司以外的资产可能会造成整体资产盈利能力的下降，对此，宝钢高层作了解释。

　　上海宝钢集团公司董事长、总经理、宝钢股份董事长谢企华说，目前有一些投资者认为宝钢本次收购的资产质量比较差，但实际情况并不如此，1998年宝钢与上钢、梅钢联合以来，5年累计投入200多亿元进行了技术改造和建设，均具有当代最先进的技术装备水平，都是优质资产。她说，本次收购还将大幅度提升宝钢股份的财务实力。宝钢股份总资产的规模将扩大一倍达到1300亿元。预计2004年模拟主营业务收入将达到1279亿元，其中钢铁主营业务的收入达到846亿元，比收购以前增长了51％。预计模拟的合并2004年ＥＢＩＴＤＡ数达到311亿元，比收购前提高了52％。预计模拟合并的2004年净利润达到134．6亿元，比收购以前提高了64％。

　　银河证券研究员田书华对宝钢股份通过增发形式融资收购集团资产持乐观态度。他认为，这次收购行为将完善宝钢股份的钢铁产业链，使宝钢股份不但拥有碳钢、不锈钢、特钢完整的钢铁生产体系，也拥有上游的矿石资源、完善的营销和采购系统以及配套的物流体系。整合后的宝钢股份在各方面将产生多方面的协同效益并能强化宝钢股份长期持续发展和抵抗风险的能力，为股东创造更高的价值。

　　中关村证券研发中心夏金霞表达了类似观点。

　　宝钢到底值多少钱

　　宝钢股份融资收购集团资产的最终方案使市场心态矛盾，8月13日宝钢开盘就下跌了8个多点，一举抹杀了前几日的涨幅，全天成交近10亿元。宝钢股价如何定位才算合理呢？

　　银河证券田书华认为宝钢股份是中国证券市场真正的蓝筹股，认为宝钢股份的股票价格应该是10元左右，当前的股票市场没有反映宝钢股份的真正价值。

　　兴业证券孙朝晖认为，宝钢股份增发利空消息已基本在二级市场上得到释放，股价再度大跌的可能性不大，预计在增发前将围绕6元附近进行平台整理，后市对大盘影响不大，如果宝钢股份跌倒6元以下则是较好的投资机会。

　　对于宝钢股价，中关村证券研发中心夏金霞主要运用ＰＢ值来综合衡量宝钢股价水平，得出宝钢股份增发后的合理股价为：6．88－7．44元之间（这是建立在现在对钢铁股的整体ＰＢ值判断的基础上的）。

　　资深市场人士胡兰贵对宝钢股价存有担忧。他说几年前宝钢很快跌破发行价，去年ＱＦＩＩ和投资基金倡导的价值投资使宝钢股价大幅上涨，但随着宝钢从高位的回落，这种理念能否持续还值得观察。从技术分析的角度看，宝钢今后的走势可能与该股2000年以来的走势相似。

　　中金公司：我们不怕包销

　　近年来，持续低迷的证券市场使参与各方伤透了脑筋，能够主承销国内证券市场最大的融资项目，中金公司被认为抱住了一个“金娃娃”，2亿多的承销费用使这家投行兴奋不已。宝钢在北京举行的路演会上，当中金公司被投资者问及怕不怕包销时，中金公司投资银行部总经理贝多广的回答似乎很干脆：不怕。

　　8月16日，中国经济时报记者致电中金公司，被告知该公司投资银行部领导已南下深圳，与宝钢公司高层协同进行增发推介活动。毕竟，在当前低迷的市道里，如果既能够拿到令其他券商心动的巨额收入，又能顺利出脱包销的股票，对中金来说是一个名利双收的事。

　　宝钢增发方案是否充分考虑流通股股东的利益仍是宝钢能否顺利融资的关键。这从宝钢高层不断拜访流通大股东以期得到他们的支持可见一斑。事实上，作为大资金投资、避险的大盘蓝筹品种，虽然包括ＱＦＩＩ等在内的老基金大部分退出了宝钢股份前10大流通股东，但新的基金又加入进来。截至今年6月30日，重仓宝钢股份的前33家基金，共计持有宝钢股份4．4亿多股，约占流通盘的1／4左右。根据有关规定，宝钢股份在收购集团资产进行股东大会表决时，作为关联股东的宝钢集团应当回避，那么手握“重兵”的基金公司的态度将直接关系到宝钢融资方案的成败。

　　银河证券田书华说，增发方案的设计应充分听取和尊重流通股股东的意见以确定向流通股股东增发新股的合理比例。

　　兴业证券孙朝晖认为，至少要超过武钢股份106的配售比例才会使宝钢增发方案具备吸引力。

　　一个多月前，中信证券以骄人战绩成功完成了武钢增发而“名利双收”，作为国内顶尖的投行，中金公司将带给市场什么样的答案呢？

　　值得一提的是，和武钢宣布增发方案机构争相追捧的情况相比，市场环境已经发生了较大的变化，4个多月的持续下跌严重打击了投资者的热情。这种情况下，宝钢这支“超级航母”能否独善其身，不只是关系公司自身的发展，而且必然关系到整个证券市场的稳定与发展。