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中行交易中心（上海）董德志
自2004年4月29日上证国债指数见底以来，对于宏观经济动向表现一向敏感的交易所国债市场呈现出稳步上扬的走势，其中虽有波折，但多头上行的气氛始终占据主流，所以8月11日开始的市场巨幅波动应该说是出乎投资者预期的，上证国债指数创出了4月底以来的最大下跌幅度。
出货决心非常坚决
以8月12日来看，国债指数跌幅达到0.3%，各期限交易品种无一幸免，全部以阴线报收，其中中期跨市场品种成为领跌主力，在日K线形态上显现出明显的破位迹象，而且从当时的交易盘面分析，面对如此深幅下跌，机构投资者的出货决心非常坚决，在8月16日当天，交易所债市创出天量，成交金额达到21.3亿元，仅次于4月29日底部形成时的成交量。昨日却报出年度以来成交地量，全日共成交4.68亿元，较2月16日低量5.23亿元少0.55亿元，上证国债指数小幅上涨0.04%，收于94.95点。
两大因素促成下跌
本次下跌是多方面因素共同作用的结果。首先，上周是各项宏观经济数据出台的密集期，倍受市场关注的CPI数据继续创出了历史新高水平，并且超出了所谓5%的“利率调整警戒线”，在这种情况下，市场升息预期再度抬头，并引发部分投资机构抛出已经累计相应涨幅的债券品种，获利了结。再者近期恰逢资本市场部分蓝筹大盘股增发时机，从资金逐利性角度出发，不排除部分机构抛出债券，获取现金，以便参与股票增发，获取更高的收益，从这一角度分析，债市资金可能在向股票一级市场转移。
那么市场是否会再度陷入漫漫熊途呢？从目前管理层的言论导向来看，政策面发生突变的可能性较小，料想短期内不会对债券市场形成利空压制，但是投资者刚刚有所恢复的信心在本次下跌中受到沉重打击，而且跨市场新债又将再度发行，这无疑是对市场的再度考验，因此市场在近期承受的压力较大，呈现疲弱盘整的概率较大。
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