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继济南钢铁(资讯 行情 论坛)之后，中小企业板块的第32只股票苏泊尔(资讯 行情 论坛)昨日一上市就大幅度跌破发行价，一级市场的风险再次突出地摆到了投资者的面前。
昨日，苏泊尔以发行价12.21元开出后就快速滑落，盘中虽有反弹但无奈抛压沉重，股价收于全天次低点，下跌8.27%。全天该股换手率仅23.17%，为历史上罕见的低换手。
生不逢时?
与中小板新八股当初上市时的风光无限相比，苏泊尔上市当日遭遇滑铁卢或许只能慨叹自己生不逢时。作为国内最大的炊具制造商，苏泊尔进军资本市场却一路坎坷。早在今年2月初，苏泊尔IPO的申请就过了会，但迟迟不见其招股。在漫长而焦灼的等待中，杜邦特富龙事件又在苏泊尔的上市路上投下了一道阴影。在招股之后，一些媒体和网站上出现了对公司高补贴收入、今年1-5月业绩滑坡以及特富龙事件的种种负面报道，可以说，苏泊尔未上市已经先丢分。
然而，对于苏泊尔上市当日如此不堪的表现，公司及主承销商兴业证券的有关负责人都感到出乎意料。兴业证券负责该项目的周慧敏女士认为，公司的发行市盈率仅16.19倍，发行价应该视为正常。苏泊尔公司证券部的一位负责人称，苏泊尔上市当日表现不佳主要原因是市场大环境不好。同时，该负责人也坦承，有关媒体和网站的负面报道以及特富龙事件的余波未了，都在一定程度上影响了投资者的信心。
三大硬伤?
业绩依赖补贴收入、今年1-5月业绩滑坡以及特富龙事件，被许多业内人士看作是苏泊尔的三大硬伤，也是一些媒体和投资者关注的焦点问题。对此，周慧敏女士却另有一番见解。
周慧敏称，补贴收入在民营企业中属于普遍现象，这是一些地方政府为了吸引投资而实行的优惠政策，这些优惠政策往往都有一定的期限。至于公司今年1-5月利润较2003年出现了较大程度的下滑，这主要是因为今年1-5月武汉苏泊尔压力锅有限公司没有收到补贴收入。如果剔除非经常性损益，那么，公司今年1-5月的主营业务收入和主营业务利润同比仍有20%以上的增长。
针对已经闹得沸沸扬扬的特富龙事件，周慧敏表示，苏泊尔生产的不粘锅有90%左右是供出口，不粘锅产品2003年国内销售仅占苏泊尔主营业务收入的7.44%，2004年1-5月占8.59%，因此，该事件对公司今后的业绩影响应该是微乎其微的。
急需改革
从市场的角度来看，苏泊尔绝不是一个孤立的个案。我们看到，今年以来约三成的新股接二连三跌破发行价，毫无疑问，新股跌破发行价，无论是散户投资者还是证券投资机构都无利可图，多输格局将导致股市的融资功能发生衰竭。
问题的症结究竟在哪里呢?中证资讯的徐辉认为，现在二级市场的风险已经向一级市场蔓延，主要原因就是发行市盈率与二级市场的市盈率已经发生倒挂。当初沪深两市平均市盈率约为60倍左右，20倍的发行市盈率当然对投资者很有吸引力，然而当前市况下，整个A股市场的平均市盈率仅有26倍，一些绩优股的市盈率只有10多倍的情况下，新股首发却仍然按造20倍市盈率的上限，新股不跌破发行价才怪呢。因此，新股发行定价若不及早进行市场化改革，新股发行将很快走进死胡同。上海证券报记者许少业
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