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尽管上证综指已经初现企稳迹象,但是个股的风险依然在不断释放。无论是市盈率偏低的蓝筹股,还是成长性较好的中小盘股,近期都出现轮番跳水的走势。理性的估值已经被投资人恐慌的情绪所左右。
统计数据分析,目前上证A股的平均市盈率已经降到26.69倍,这是自1996年以来的最低水平。但是这个数据现在并不能唤回投资人的投资热情:1400点附近市场成
交稀疏,个股上涨乏力,投资人信心普遍不足。
对于这样的现象,博时基金的解释就是"人们总是在股市涨了600点,股票已经被高估的情况下感觉股票市场会更好,而在股市下跌了600点,股票普遍被低估的时候感觉股票市场可能还会更糟。"
投资人情绪的不稳定对市场影响力如此之大是先前难以想像的。因此尽管所有的估值模型都表明这个市场具备投资价值,但投资者的情绪仍可能在短期左右市场有非理性的发展方向。
已经有很多的事例可以佐证这个观点:在中小企业板挂牌上市的凯恩股份(资讯 行情 论坛)在出现跌停后,次日该股又大幅上涨3.21%,几乎以全天最高点收盘。凯恩股份的跌停很大程度上就是受投资人不稳定的情绪所影响。相似的个案还有跌停后又跟着涨停的深信泰丰(资讯 行情 论坛)等。
这样说来,要稳定市场最重要的就是要稳定投资人的情绪。而要稳定投资人的情绪,首先得让投资人看到投资取得较好回报的希望。如果能够让他们感觉到,即使未来的路上可能还会有更多的磕磕绊绊,但从长期看,投资总会得到相应的回报。那么投资人的情绪自然会得到稳定。
可惜的是有关方面对此还没有充分认识。新股发行的随意性、信息披露的不透明性,都无法让投资人确定更长远的投资目标。缺乏长期持有,股票市场只能变成一昧追求短期操作的投机场所。
稳定投资人的情绪,还需要提高投资人投资的勇气和耐心。市场永远是非理性的,上涨时会助长,下跌时会超跌。这就要求投资人在选择投资目标时,不光要有严谨的研究,还需要足够长的忍受痛苦或者是寂寞的时间,这需要耐心,更需要勇气。
在这方面,有些基金已经作出比较好的榜样。凯恩股份跌停之时,市场投资人多数在不惜成本地抛售,可基金却在低位悄悄吸纳。类似的还有前期出现大幅下行的上海汽车(资讯 行情 论坛)等。虽然这些个股的后期走势还需要观察,但能在市场恐慌的时候大胆介入,正体现机构投资人投资勇气是超人的。
对于市场整体而言,情绪永远会超越理性。但对于赢家而言,理性必须战胜情绪。
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