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李一戈
摩根士丹利首席经济学家史蒂芬·罗奇在最近的一篇研究报告中称，目前全世界2/3的国家和地区或已经产生房地产泡沫或正面临产生房地产泡沫的危险，而即将到来的货币政策调整将给全球房地产和世界经济带来巨大风险。
房地产市场出现泡沫的地区包括：中国、澳洲、英国、韩国等。上海和北京已占全国房子销量的14％，也是地产价格升幅最快的地区。中国收紧银根加上预期美联储的货币政策正常化两个因素，对资金的流入可能造成致命的影响，使中国房地产市场看似接近爆炸的边缘。
“房地产泡沫”论我们并不陌生。2002年底，当国家发改委王小广先生郑重其事地发出这一警告后，招来一些不同的意见。有一位著名开发商说：近两年来，全国房价照升不误，而且销势很好，哪里有半点泡沫的影子？然而，史蒂芬·罗奇说，中国房地产到了“爆炸边缘”！
那么，我们现在是不是也可以说一声，这个史蒂芬·罗奇，他懂什么中国房地产？
倘若史蒂芬·罗奇看到了国家统计局今年上半年的数据：全国房价上涨11％，想必他会耸耸肩加上一句：果然不出我所料。
最近有不少媒体转载了经济学者易宪容的一篇叫“谨防房地产业要挟整个中国经济”的文章。易宪容在文章中说，近几年来，房地产业不仅是国内经济增长的动力，也是企业获得暴利最好的行业。在这次宏观调控中，其他行业的增长在放缓，但房地产无论是投资还是商品房的价格都照升不误。国内的房地产业调控之所以困难，就在于国内房地产业挟持着中国大陆经济、挟持着各地方经济。如果国内房地产崩盘，整个国家经济就可能发生危机。
如果我们把史蒂芬·罗奇和易宪容的警告放在一起，就会得出以下结果。史蒂芬·罗奇说，中国的房地产已出现泡沫，并且到了“爆炸边缘”；易宪容说，房地产业挟持着中国大陆经济、挟持着各地方经济，如果国内房地产崩盘，整个国家经济就可能发生危机。
在中国经济可能成功实现“软着陆”、中国房地产可能成功实现“软着陆”的“主流”声音中，史蒂芬·罗奇和易宪容的警告是如此的刺耳。
7月初，中国银行、中国建设银行刚刚宣布了它们不良资产比率大幅度下降的消息。但是，倘若史蒂芬·罗奇和易宪容所言成真，这些国有商业银行的不良资产将大幅度上升。在目前各类房地产贷款余额可能超过2万亿元的情况下，哪怕其中只有1％的不良贷款，也足以令这些商业银行不堪重负，并进而危及整个宏观经济。我们知道，10年前的宏观调控同样是由房地产热（泡沫）引起，并导致宏观经济的急剧下挫，而10年过去，银行沉淀于积压房地产的巨额不良贷款又收回了多少？值得提醒的是，10年前房地产贷款余额尚不及目前的1/10。
假如认定房地产已出现泡沫，甚至接近“爆炸边缘”，那么，就必须毫不犹豫地打压房地产，迫使其着陆，“软着陆”不行，“硬着陆”也要，越快越好。
《市场报》 (2004年08月17日 第十五版)
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