交叉持股严重做空机制缺位 基金面临生存危机 | ||||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2004年08月17日 03:26 人民网-市场报 | ||||||||||
“事实上,中国基金业已经出现了恶性竞争的现象,一些基金公司甚至已有生存危机。这其中既有市场层面、制度层面的原因,也有基金公司本身的原因。”一位不愿透露姓名的基金公司高管说。 交叉持股严重
“目前基金业最大的困难是交叉持股严重,这在大盘上涨时还没什么问题,但一旦股市下跌,就会暴露出潜藏的风险和问题。”多位业内资深人士对基金公司重仓股过于集中的现象表示出深深的忧虑。 海通证券研究所的袁克认为,今年以来开放式基金发行速度明显加快,出现了爆炸性增长,基金总规模已经超过3000亿,占股票流通市值的25%以上。然而,市场容量的增长与基金发行速度却呈现出不协调。“现在沪深两市1300多只股票,有投资价值的最多占二成至三成,适合基金投资的比较少。”袁克说。 针对基金规模与市场容量不相称的矛盾,专家认为适当控制基金发行速度是一方面,更重要的是提高上市公司质量。 做空机制缺位 除了绩优上市公司偏少外,制约基金操作的另一个重大障碍是沪深股市没有对冲工具进行风险控制。世界上没有只涨不跌的股市,在境外成熟市场,有股指期货、股指期权、股票期货、股票期权等大量衍生产品,无论是在市场上涨还是在市场下跌时,投资者都可以赚钱。但在沪深股市,迟迟没有股指期货这样的产品推出,当市场下跌时,机构由于持仓较重,一旦错过在第一时间出货的机会,就难以实现减仓。 目前,推出股指期货的时机正在逐渐成熟。海内外各大机构已在指数设计方面做了很多工作,这为股指期货的推出打下了较好的基础。 考评指标有待完善 如果说市场环境、制度环境是导致基金业出现困难的外部原因,那么基金考评体系方面的不完善则是导致基金业出现困难的内部原因。现在基金考评主要是看净值增长率排名,这在相当程度上强化了基金操作的羊群效应或所谓的基金业的“人盯人”现象。 目前中国证券市场上使用的基金评价标准,还是偏重于单一的业绩指标,不能反映基金全貌,而且在某种程度上促使基金经理单独追求投资回报,忽视风险的存在。对基金的考核应该是多方面的,除投资业绩外,还应该包括证券组合风险、未来成长力等,因此,应尽快在我国证券市场上建立由多个指标构成的基金评价体系。由于指标体系不完善,在二季度大盘下跌过程中,一些基金决定是否抛售股票不是从股票业绩本身出发,而是看其他基金的动向,羊群效应导致墙倒众人推。 袁克认为,对于基金业绩考评的标准应进行改进,例如不应只是在基金之间进行横向比较,同时也应注重各基金与其业绩基准相比较。今年二季度大盘下跌了近20%,大部分基金净值下跌了约10%,整体上跑赢了大盘,总体上还是体现了专家理财的优势。
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