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中小企业板块平稳启动，各方面工作进展顺利，原来社会各界担心和忧虑的一些问题并没有出现，其作用亦开始显现。第三届中小企业融资论坛将诚信、规范、创新作为主题，表明深交所在推进中小企业板块的建设上已经有了一个正确的理念。
一、中小企业板块的制度创新要有敢于突破的勇气
制度创新是中小企业板块平稳运行和健康发展的迫切需要，是发挥中小企业板块示范、带动和催化作用的现实选择，是分步推进创业板市场建设的必由之路。向创业板市场过渡，必须妥善解决市场准入门槛、股份流通制度、信息披露监管，退市机制建设等相关的制度安排。只有在保证中小企业板块稳定发展的同时，通过积极的制度创新，才能为分步推进创业板市场建设积累经验，从而顺利实现建设中国创业板市场的预定目标。
二、中小企业板块制度创新应遵循的三项原则
第一，充分发挥市场主体作用的原则。大量经验表明，市场主导的制度创新是市场内生的制度变迁，往往充满活力、经久不息。中小企业板块的制度创新，宜逐步实现由政府主导向市场主导为模式的转变。
第二，积极稳妥、统筹兼顾的原则。创新要根据市场的成熟程度和客观要求，目标明确，态度积极，审慎有序地进行。同时，还要综合考虑创新制度对市场的影响，始终把保护投资者、特别是流通股股东的合法权益置于首位，实现改革的力度、发展的速度与市场的可承受能力的有机统一。
第三，综合配套、讲究实效的原则。制度创新不能单兵突进，要讲究综合配套，要注意妥善处理主板与中小企业板块，以及中小企业板块的制度与诚信、监管与自律、管理与规范的关系，要注重创新措施间的内在联系和有机结合。
三、中小企业板块制度创新的五点建议
第一，改革发行订价机制，降低发行价格。目前，许多专家学者对20倍市盈率和2倍净资产的硬性规定提出质疑：一是使中小企业融资规模超过实际投资所需要的数量，也超出他们的实际管理能力；二是明显高于国际市场平均发行市盈率，也缺乏向机构投资者询价的机制，使投资者得不到应有的回报。建议在中小企业板块首先试点，改革现有的发行定价机制，将IPO的发行市盈率限定在10倍左右。
第二，赋予市场主体更多制度创新主动权。当前，我国证券市场的创新，还受诸多因素特别是行政干预式控制的制约，市场主体的创新意识与热情普遍不强。建议以《行政许可法》的实施为契机，强化以市场为主导的产品创新机制，调动和发挥市场主体创新的积极性，尤其需要给予市场主体在制度设计、产品开发和规则制订方面的主动权。
第三，进一步强化交易所一线监管功能。交易所一线监管的法律法规还不够明确，有些还缺乏可操作性。面对日益复杂和隐蔽的违法违规行为，当前宜结合相关法规的修订，强化交易所一线监管的职能，提高交易所自律监管的权威性。
第四，逐步提高中小企业板块上市公司股份流通比例。采取“新股新办法，老股老办法”的做法，明确承诺在没有找到公平、合适、能够为各方面普遍接受的解决方案前，现有市场的存量部分不予改变；按照分阶段和逐步提高流通股比例的方式，实行中小企业板块新股发行的全流通制度试点；设计科学合理的股份禁售制度，避免大股东的套现行为。在此基础上，着手进行市场准入制度改革，降低上市前股本总额标准和营业记录等，让更多的中小企业通过资本市场进行融资。
第五，创造条件由核准制向注册制过渡。中小企业板块实现运行独立、交易独立、指数独立、代码独立，这有利于中小企业板块形成有别于主板的制度安排，为其未来发展留下了广阔的空间。当前，还需要考虑进一步结合海外成熟市场的经验，充分发挥市场机制的作用，创造条件实现发行的注册制。
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