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本报记者 韩如冰
从今年上半年的数据来看，净值增长率排名前10位的开放式基金中，有7只属于伞形基金的子基金。其中，表现最好的湘财合丰成长基金和嘉实增长基金净值增长率分别高达11.18%、8.3%，远远好于基金整体水平和同期大盘表现。业内专家认为，伞形基金在这次行情中的胜出有其必然性。
产品设计风格鲜明
伞型基金实际上就是开放式基金的一种组织结构，在这一组织结构下，基金发起人根据一份总的基金招募书发起设立多只可以相互转换的子基金。目前国内共有9只伞型基金。
伞形基金相对来说更能够按照契约规定的投资范围进行投资。据中信证券(资讯 行情 论坛)研究员薛继锐介绍，与那些投资范围较广、仓位变化灵活的“全能型”基金相比，伞型基金更容易形成自己鲜明的投资风格。目前市场上伞型基金的设计思路大概可以分为两类，一类是按照风险结构构成子基金，如招商股票、招商平衡和招商债券系列基金；另一类则按照行业风格构成子基金，如合丰成长、合丰周期和合丰稳定系列基金。前一类顺应于投资人对风险的偏好，后一类则顺应于投资者的行业偏好。所以，伞形基金的成功在很大程度上归因于其产品设计的合理性。
避免交叉持股
今年上半年，周期性股票经历了一波下跌行情，市场资金在回避周期性行业的同时，流入了科技、医药、消费类等所谓的抗周期性股票中。而今年上半年净值增长率排名前3位的合丰成长、嘉实增长和宝康消费基金刚好是重仓持有这些股票的基金。从二季度基金重仓股特征看，伞形基金的交叉持股现象相对不明显，伞形基金大多遵守契约规定进行投资。例如，湘财合丰系列基金前十大重仓股的风格指向非常明显，同时也没有3只基金共同持有的股票；嘉实稳健和嘉实增长也没有交叉持股现象。
从上半年业绩来看，投资风格多元化的伞型基金表现更为优异，湘财荷银的合丰系列基金就是其中的代表。像合丰系列这样以行业风格划分的系列基金，相当于在行业板块方面进行被动投资，基金投资人根据自己对行业板块的偏好，选择子基金。
不会成为主流基金品种
自国泰金龙系列基金以后，伞型基金的报批一直处于停滞状态。业内人士对此的说法是，伞型基金的总体募集规模都偏低，甚至不如其他单只基金规模。另外，现在各家基金公司旗下基金都在逐渐实现自由转化和优惠转化费率，伞型基金的这个最大优势就不再显得突出。
事实上，上半年风光无限的几只伞型基金的子基金在去年很长一段时间都处于排名比较尴尬的境地。这也说明了基金投资在行业和仓位配置上的被动性。
自7月份以来，上半年净值增长率排名靠前的7只伞型基金的子基金中，仍有3只保留在前8名，所有7只子基金的收益率都强于开放式基金的加权平均收益率水平。但我们也可以感觉到市场的一些变化。上半年，合丰系列基金中表现最好的是合丰成长，但从7月份以来，合丰周期和合丰稳定的收益率开始高于合丰成长，显示了周期性行业经过一段时间调整后，又重新获得资金的青睐。
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