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看了贵刊封面文章《利率变量》后，我也有一些关于利率与股市关系的浅薄看法，希望能借贵刊一角做一探讨。
一般认为，利率下降时，股票的价格就上涨；利率上升时，股票的价格就会下跌。因此，利率的高低以及利率同股票市场的关系，也成为股票投资者据以买进和卖出股票的重要依据。
就我国目前而言，存在加息的可能，利率呈上升的趋势，目前虽无明确迹象表明加息就在眼前，但诚如贵刊所言，“各界对加息与否的争论，其实是时机之争”。利率的上升，将从三个方面作用于股市：
一、利率上升，不仅会增加上市公司的借款成本，而且还会加大上市公司获得必需资金的难度，这样，上市公司就不得不削减生产规模，而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润，最终导致上市公司估值水平的下降。
二、利率上升时，投资者据以评估股票价值所在的折现率也会上升，股票价值因此会下降，从而，也会使股票价格相应下降。
三、利率上升时，一部分资金可能从股市转而投向银行储蓄和债券，从而会减少市场上的资金供应量，减少股票需求。
但是，我们也不能将利率与股价运动反向变化绝对化。在股市发展的历史上，也有一些相对特殊的情形。比如美国在1978年就曾出现过利率和股票价格同时上升的情形，当时出现这种异常现象主要有两个原因：一是许多金融机构对美国政府当时维持美元在世界上的地位和控制通货膨胀的能力没有信心；二是当时股票价格已经下降到极低点，远远偏离了股票的实际价格，从而使大量的外国资金流向了美国股市，引起了股票价格上涨。在香港，1981年也曾出现过同样的情形。
我国股市的发展表明，指数涨跌与利率升降不能简单比较，利率只是影响股市的因素之一，而不是惟一决定因素。因此，我们不能惟利率升降是从，要具体分析，何况即使利率上升，股市也并不是就完全没有投资机会。
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