汇 丰终于笑到了最后。在花旗远去、渣打引退以后，8月6日，汇丰银行如愿以偿收购了交行19.9％的股权。

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    根据战略合作协议，香港上海汇丰银行(The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited, 下称汇丰银行)投资17.47亿美元，换来了这家中国最大股份制银行——交通银行19.9%的股权，成为其第二大股东。

    这笔巨额交易，同时刷新了中国金融业开放进程的两项纪录。从金额上看，这是迄今为止外资金融机构入股中资银行的最大宗交易，而汇丰持有的股权比例同样创造了单一外资金融机构持有国内商业银行的新高。

    “今天，对于汇丰银行来说具有重要意义，因为这是我们在中国最大的投资，也是汇丰银行在中国内地的最后一笔大投资。”8月6日，在交通银行与汇丰银行的签约仪式上，汇丰控股主席庞约翰爵士如是说。

    对于汇丰来说，“这是一个划算的交易。”而对于交行来说，这是一步必走的棋子，随后的公开上市也就顺理成章了。

    交通银行董事长蒋超良非常急切地表示，交行上市一定要快，12月以前可能是交行既定的目标。

    汇丰将派出两名董事

    汇丰银行此次是以每股1.86元的价格入股的，共投资人民币144.61亿，折合17.47亿美元，持有77.75亿股交行股份，占该行增资扩股后19.9%，为第二大股东。早前，汇丰银行入股上海银行8%股份是以每股1.2元作价。有关人士表示，这一价格高于此前社保基金入股交行的价格，但肯定低于以后交行上市的价格。

    用这样一笔巨资换来一家银行的少数股权，这在亚洲乃至全球的金融业中，都没有先例。不过，汇丰集团主席庞约翰认为，这是一个很公平的价格。

    根据我国最新修改的外商投资法规定：允许一个外国投资者可以最多持有中国一家银行机构20%的股权，但外资总额不得超过该机构全部股权的25%。因此，汇丰银行参股交行是踩着了上限。

    交通银行是仅次于四大国有商业银行的我国第五大商业银行，其规模远远超过我国其他的股份制银行。截至去年底的资产额分别相当于上海浦东发展银行(600000)的2.5倍和深圳发展银行(000001)的5倍。根据交通银行最新公布的2003年年度报告，交行2003年末风险资产总额为5872.23亿元；核心资本净额为373.70亿元，资本净额为434.99亿元；核心资本充足率为6.36%，资本充足率为7.41%。汇丰银行入股之后，交行的核心资本充足率提高到8.43%，资本充足率提高到11.62%。

    此外，汇丰银行与交行还签订了多项协议，包括参与金融管理，并在风险管理、公司治理与内部控制、财务管理等方面提供技术支持和服务。汇丰银行将与交行在内地信用卡业务方面展开合作，并已经签署了一项合作协议。

    交通银行行长张建国透露，成为交行第二大股东后，汇丰银行将在产品开发、风险控制和IT建设上帮助交行尽快向国际一流银行靠近。“尤其是在银行的个人业务、公司业务和国际业务方面，两家银行将加强合作。”

    对于汇丰银行入股交行后将如何向交行董事会派驻成员这一敏感问题时，庞约翰相当明确地表示：“对交行这样大的一笔投资，需要集中时间和精力去完成好。我们将向交行董事会派出两名成员，重点在审计、风险控制和公司治理方面提供协助。”

    汇丰银行主席艾尔敦进一步补充指出，目前，正与交行商讨这一问题。入股交行后，汇丰银行的工作重点将放在交通银行的风险控制、公司治理和业务审计方面。

    而获得交行遍布全国的网络和颇具实力的规模，对于汇丰银行来说是一笔相当划算的买卖。庞约翰爵士承认，签约为中外资金融机构的战略合作树立了标准， “对建立汇丰银行在中国内地的业务而言，这项投资是重要的一步。”

    一旦交行三地上市，则等于为汇丰控股在中国树起一面旗帜，在对零售银行业务的比拼中，汇丰显然暂时占据上风。

    洒扫庭除 开门迎客

    在引进战略投资者之前，交通银行还通过一系列“组合拳”来改善交通银行的资产质量。

    今年6月30日，交行财务重组完成。财政部注资50亿元，增持50亿股，目前持股比例为29.08%；中央汇金公司出资30亿元，增持30亿股；社保基金理事会投资100亿元，入股56亿股，老股东增资11.36亿元，持股11.36亿股。

    与增资扩股同步进行的是，交行已与信达资产管理公司签署了可疑类贷款打包出售的协议。按照协议，交行将按50％的价格一次性向信达资产管理公司出售可疑类贷款414亿元，这样可收回现金207亿元。

    据了解，信达与交行的谈判已长达半年，其间央行和财政部都参与了意见。信达是作为零售商而非批发商的身份进行不良资产处置。按照整体方案，央行将按照50％的账面价格即207亿元向信达发放再贷款购买可疑类贷款，不过信达向央行承诺的现金回收率在30％～40％之间，其间的差额部分将由汇金公司在交行的原始股收益来弥补（汇金公司持有交行50亿股）。

    除信达处置可疑类资产外，交行的财务重组措施还包括：在税前一次性集中核销118亿元损失类贷款和207亿元可疑类贷款打包出售后的损失。此外，将对其他各项资产损失补提准备金191亿元。

    重组后，交行不良贷款率降为3.43%，按监管标准提足各项准备金后，拨备覆盖率为72.77%，核心资本充足率5.89%，资本充足率8.82%。

    除此之外，在7月26日，交通银行还成功发行120亿元次级债务，年利率4.5%，期限为5年零1个月。在同期发行次级债(务/券)的6家银行中，交行取得了发行量最大、价格最低的市场效果。据《证券市场周刊》了解，交行次级债的发行方式为定向募集，发行对象为企业法人。在次级债发行完成后，交通银行的资本充足率会更高。

    更值得关注的是，在交行的重组过程中，社保基金理事会和汇丰银行均聘用了毕马威对交行进行审计，一度对交行有意的渣打则聘请了安永做过相关的调查，再加上交行自身聘用的普华永道，四大国际会计师事务所已有3家对交行的财务状况发表了意见。在这种全方位的测度之下，交行得以摸清自身资产的情况，这一行为获得了业界普遍的正面评价。而作为战略投资者引入的汇丰银行，尽管未能突破控股权的限制，但也将对今后的公司治理结构改善起到一定的推动作用。交行显然在上市前先赢得了足够的印象分。

    主管交行项目的高盛集团(Goldman Sachs)投资银行部中国主管胡祖六如此评价这次重组：“这是个很好的尝试。账摸得很清楚，而且，相比其他几家国有银行，交通银行引进的外国战略投资者的资本达到一定规模，从而使之可能对未来的经营管理产生一定影响。”

    商业银行改革中，在引进战略投资者之前，先期进行财务重组向被称为“打扫干净房间后，再请客人”。“现在，完成财务重组后，我们已经把汇丰银行这样重量级的客人请进了房间。下一步，我们确实要整体上市。”蒋超良说。

    力争12月前上市

    与中国银行和中国建设银行股份制改革方案相仿，交通银行深化股份制改革整体方案早前已经国务院批准。根据方案，交行股改基本设定为“财务重组—引进外资—公开上市”的“三步曲”。现在来看，前两个步骤均已走完，剩下的悬念只有“公开上市”了。

    蒋超良坦言，交行希冀通过上市来使自身实现“脱胎换骨”的变化：借资本市场的监督管理机制，完善交行的公司治理和内部管理，从制度层面巩固交通银行财务重组和引进外资的成果；开辟一个新的可持续融资渠道；建立有效的市场化人力资源激励约束机制，吸引国际人才，保证交通银行的核心竞争力；主动融入国际金融市场，适应国际市场，提升交行的国际形象和竞争力。

    “所以，交行肯定会整体上市，”蒋超良说，“但上市成功需具备许多要素：首先是经济基本面，包括中国和欧美日三大经济体的情况；其次是全球资本市场特别是香港资本市场的表现；最后，交行自身的上市准备工作是否完成。综合考虑，上市时间表很难做出。但我们目前确实在紧锣密鼓地准备。”

    对此，胡祖六称，鉴于交通银行已经完成与战略投资者的谈判，该行希望加快拟定首次公开募股(IPO)进程。

    “上市一定要尽快，如果等到12月份，由于过节，基金经理放假，全年预算用完等因素都会影响发行认购。而且，假如不尽快的话，接下来，碰上建行、中行上市，将会打乱我们的整体部署。” 蒋超良亦非常急切地表示。

    蒋超良的焦急不无道理。荷银洛希尔(ABN AMRO Rothschild)资本市场主管Piers Higson Smith表示，除了中国建设银行以外，单单是5笔拟在今年第四季度进行的IPO，就可能筹集高达65亿美元。他们是：东风汽车(资讯 行情 论坛)计划最高筹资10亿美元；民生银行(资讯 行情 论坛)预计最高筹资10亿美元；中国电力将筹资5亿美元至10亿美元；中国网通筹资15亿美元；煤炭业大型企业神华集团将最高筹资20亿美元。

    “不难理解交通银行的着急。”法国巴黎百富勤（ BNP Paribas Capital Limited

    ）亚洲投资银行部主管黄灌球（ Gilbert Wong ）向《证券市场周刊》表示，“任何一个市场的容量都是有限度的，所以，当过多的企业同时涌过来的话，投资者就会做出自己的选择了。”