|
不少人以为，投资就是买几只业绩好的股票放着。其实不是这么简单———投资比投机更难
按一般投资者的理解，价值投资似乎比投机更为容易，但以笔者的观察，价值投资的难度之大，只有在实践的过程中方能体味其辛苦。
回顾去岁今初最为火爆的对钢铁等几大行业的投资，也可以看到价值投资理念在中国的逐步树立以及投资理念在走向成熟过程中所付出的代价。市场的不成熟表现在：首先，对钢铁行业利润连续大幅提升的背景与前提缺乏深刻的认识；其次，对钢铁、石化等行业的周期性特征没有充分的认识；最后，也是最为重要的，对于政府在宏观经济中发展的作用认识不足，以致忽略了宏观调控可能带来的结果。当然，行业布局的变动也应该成为今后考虑的重要因素。
现在回想起来，宏观调控其实并不是“突如其来”，之前已经有很多的信号，特别是温家宝总理在三月份人大会议上所作政府工作报告里已明确提出进行“宏观调控”。而有关部委负责人在两会期间新闻发布会上发布的有关中国经济发展对全球资源需求量的惊人数据，就已经给我们发出了“调控势在必行”的信号。将目光只放在微观的公司业绩增长、孤立的行业数据上，忽视了宏观的大背景，忽视了中国社会的大背景，是这次宏观调控中价值投资群体最应汲取的教训之一。
除了宏观的因素之外，微观因素也令人难以把握。兖州煤业(资讯 行情 论坛)好端端地突然走出跌势，又该如何理解？当然，股价的涨跌并非一定与基本面情况有关，但连续的方向性运动后面总应该有一定的基本面因素支撑吧。到今年8月5日，方看到公司发布的一个公告，称根据财政部、国家税务总局的相关文件，自2004年1月1日起，“公司适用的煤炭资源税单位税额由2004年之前适用的1.2元/吨调高至2.4元/吨”。如此一算，公司在资源税的支付上不就提高了一倍吗？但公告最后又宽慰道，“本次煤炭资源税单位税额的调整不会对公司的收入及盈利能力带来较大的负面影响”。一般的投资者对公司基本面的研究不会细到由此匡算出公司利润的减少额，因此对公告中所提“不会带来较大负面影响”一词难以有量化的结论。对这则公告，相信一般投资者的反应会是“未点出关键”。此外，由于执行国家相关部门规定，煤炭行业公司将按标准计提“安全费”等，这也是对煤炭行业公司业绩有影响的另一重要因素。由此看来，基本面分析不单要细，还要非常地专业，需要投资者对公司经营细节进行长期跟踪。
8月4日关于中国铝业（含控股子公司山东铝业(资讯 行情 论坛)）公布的氧化铝价格下调一事，在公司股价走势上早有反应。投资者在知道事情之后，股价已跌掉大半。当然，业内人士可以说，国际氧化铝价格七月初早已完成了一次大跌，更早之前国内现货价格也已跌了不少。但一般投资者又如何知晓呢？6月29日公司对半年度业绩增长100%以上的提示性公告中，丝毫没有关于目前国内氧化铝现价已开始走低、公司产品有降价压力的风险性提示，故相信在业绩提示之后，会有投资者抱着美好的愿望冲了进去。
如果将价值投资与投机相比较的话，投机只需关注某个因素即可，比如说技术面的因素，而对于投资而言，则需要关注事物表象后面的多个因素，哪种因素何时起主导作用需要非常综合的判断。至于股价与走势，则是多个因素的表现形式。其实，投机比投资简单。但投机的目的不是以搏取业绩回报为基准，这又使得纯粹的投机本身蕴含的风险又远远超出了基于基本面因素的投资行为。这也是为何市场的主流获利方式是复杂的投资行为，而不是较为简单的投机行为的原因之所在。
| 
