胡海:

    我一直觉得股票的风险比较大,又不想只拿那么低的银行利息,所以我相当一部分的钱都是投在债券里的。可没想到,最近债券的价格也下跌得很多。不是说债券是很安全的么?为什么也会亏钱?现在债券是不是还可以投资?

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    汪依山

    汪依山:

    单纯从投资金额来说,债券投资是可以保证不亏的,也就是说,把你的这些债券一直持有到期。只要到时发行债券的机构不破产倒闭,你就一定能拿回你的本金与利息。但是,如果你想在债券到期之前进行转让的话,那么你就有可能会遭受损失。在债券投资中,遭受这种损失的可能性被称为利率风险,因为造成这种损失的主要原因是利率上升。

    比如,有一种年付息3.5%、10年后到期的债券,你觉得这个收益率还可以,于是就以面值100元买入这种债券。可不久之后利率开始上升,新发行的10年期的债券都要支付5%的利息。这时候,如果你想将你的债券以面值100元的价格卖掉的话,肯定是不可能的。你只能以低于100元的价格折价出让,给买方一些补偿,以弥补3.5%与5%之间的利息差价。债券到期的时间越远,所需要补偿利息的年份就越多,它的折价幅度也就会越大。所以,一旦利率上升时,期限越长的债券的下跌幅度就越大。

    最近你所面临的情况就是这样。由于近一年来物价上涨较快,投资者普遍担心政府会为了抑制经济过热而提高利率,再加上一些违规资金抛售的情况,使得近期债券的价格下跌得很多。至于现在债券是否值得投资,则在很大程度上取决于未来利率尤其是影响利率的物价的变化情况了。

    我认为,从中长期比如5至10年的时间来看,物价的年均涨幅超过3%以上的可能性不是很大。如果你目前投资于10年左右期限的债券,可以取得接近5%的收益。在持有期内其价格可能会有波动,但如果你持有到期的话,资产保值、增值的目的应该是能够达到的。

    从目前情况来看,大家普遍比较担心物价会继续上涨,最终使得利率上涨,使债券价格进一步下跌,也使你所持有的资金进一步贬值。但这一次的物价上涨主要是由供应不足而不是需求上升所造成的,所以可能不会维持多久。

    7月份的物价指数已经出来,比去年同期上涨了5.3%。这确实是一个比较高的涨幅。但物价指数是由一系列消费品与服务构成的,其中食品类价格占了主要的地位。目前的物价上涨绝大部分是由于食品类价格上涨造成的(同比上涨了14.6%),还有就是由于能源、原材料、住房涨价引起的居住类价格上涨(上涨5%)。除此之外,衣着、家庭用品、医疗、交通通讯等类型消费的价格其实都是下降的。而食品、能源等产品价格的波动性是很大的。

    今年以来,食品价格的上涨,很大原因是因为过去许多年粮食价格不断下跌,使得粮食产量越来越少的缘故。现在粮食价格上涨后,全世界各地的农民都在增加产量,到明年的这个时候,价格肯定就不会像现在这么上涨,说不定还会下跌。其他像能源等基础原材料也是一样。高涨的价格会很快地刺激其供应量,从而抵制其价格的进一步上涨。

    从需求的角度来看,在今后几年里,中国经济仍然是处于结构调整期,会有很多人面临下岗、社会保障等问题。中国有着庞大的廉价劳动力资源,劳动效率还有很大的提高空间。因此,人们的收入水平与消费水平很难有大幅提高。这就决定了物价不太可能有大幅上涨的空间。

    实际上,在这次物价上涨中,越是基础原材料的商品价格涨幅越大,而越是接近消费者的商品涨幅越小。消费品厂商不得不自己消化吸收上涨的原材料成本,因为他们知道,如果他们提高价格的话,就会失去市场、失去客户。因此,一旦随着供应量的增加而使食品、基础原材料的价格趋于平缓的话,整体物价指数也就会停止上涨了。