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韩永
清华大学工学学士和管理学硕士,2001年加入华夏证券研究所。目前专注于煤炭等能源行业研究,对行业和上市公司有比较深入的研究,2003年上半年重点推荐了海油工程(资讯 行情 论坛),2003年底和2004年上半年重点推荐西山煤电(资讯 行情 论坛)、兰花科创(资讯 行情 论坛)、兖州煤业(资讯 行情 论坛)等,在2004年5月份市场低迷时推
出研究报告《兖州煤业:宏观调控恐慌带来投资机会》。同时,还就证券市场的一些重大问题进行专题研究,主要研究成果《证券公司非证券资产剥离实证研究》获2001年中国证券业协会科研课题二等奖；《中外产业发展周期及各产业资本定价的比较研究》获2002年中国证券业协会科研课题二等奖。
研究体会
作为整个国民经济的发展动力,煤炭行业与宏观经济密切相关,因此在研究中需要借鉴各种研究资源,对宏观经济形势有一个比较好的把握。然后需要分析钢铁、建材等主要耗能行业的发展趋势,预测下游行业的能源需求,从而可以更好地判断煤炭行业的投资机会。在进行个股分析时,一方面要研究公司的煤炭资源状况；另一方面也要关注公司的内部管理。正如巴菲特所说"只有在潮水退去的时候,你才知道谁一直在游泳"。
另外,研究方法和工具需要不断改进。我国资本市场在很多方面学习和借鉴西方发达国家的经验,证券研究方面也是如此。通过引进自由现金流贴现模型等研究工具,不但可以提高研究工作的深度,还可以增强研究成果的说服力。
对2004年行业的看法
一方面,虽然今年一系列宏观调控使得钢铁、水泥等行业增速显著下降,但占煤炭消费量一半左右的电力等行业需求还很旺盛；另一方面,煤炭价格已经处于历史高位,国家发改委认为煤价过高不利于国民经济发展,再进一步上涨可能招致行政干预。因此,我们认为2004年下半年煤炭行业将逐步由严重的供不应求走向相对供求均衡,煤炭产品价格有望维持目前的高价位或小幅震荡。
2004年下半年,预计电煤市场会相对较好。下半年预计有2500万千瓦机组投产发电,继续拉动电煤需求。另外,《国务院办公厅关于做好电力迎峰度夏工作的通知》提出要理顺煤电价格关系,电价调整后,电煤价格除部分重点合同外,均由供需双方协商确定。另外,5月底国家出台了对焦炭行业的清理规范意见,实行总量控制,这也使得焦炭行业的发展相对平稳。我们认为,兖州煤业、西山煤电、上海能源(资讯 行情 论坛)等公司作为动力煤和炼焦煤的龙头企业值得继续关注；而兰花科创作为同时生产无烟煤和尿素的企业受宏观调控影响很小,而且煤炭和尿素产能都将有显著扩张,因此也值得重点关注。
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