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桂柳工最没有悬念的分红
桂柳工（000528）公布2004年半年报：净利润19342.5，同比增长61.47%，每股收益0.532元，净资产收益率12.76%，拟10转3派2元（含税）。
评析：今年中期送股的公司很少；但桂柳工却不随大流，推出了“10转3派2（含税）
”的分配方案。其实，桂柳工的分配方案早在预期之中：（1）2003年年报，桂柳工称“董事会将根据公司生产经营情况，预计在2004年中期再次进行利润分配”，为中期分配埋下伏笔。（2）2004年上半年虽然遭遇宏观调控，但桂柳工的业绩依然创新高（不过，下半年可能受宏观调控影响较大），有分配的底气；而且公司在二季度以9.38元/股的价格成功配股，但由于行情低迷，主承销商中银国际只得包销了大量的配股，而且被套住无法脱身，也需要利好刺激。故在众多因素的共同作用下，桂柳工的中期分配就显得合情合理了。
恒瑞医药估值最高的“印度模式”
恒瑞医药（600276）公布2004年半年报：净利润5140.44万元，同比增长44.79%，每股收益0.202元，净资产收益率5.63%，拟不分配、不转增。
评析：记得在2月中旬，有媒体报道中金公司的一份分析报告认为，三类医药股质地不错：其中一类是借鉴印度模式的中国公司（所谓印度模式，主要指一些企业仿制国外专利药获得成功），该报告以“审慎推荐”的评级推出海正药业和恒瑞医药两只个股。或许是受到该研究报告的鼓舞，多家基金买进了恒瑞医药，因此该股表现也远远优于大盘，目前股价仍在11元附近。但是，恒瑞医药与同类的海正药业（2004年上半年，净利润增长105.6%，每股收益0.51元，目前股价20元左右）和华海药业（2004年上半年，净利润增长73%，每股收益0.34元，目前股价15元左右）相比较，估值偏高，故表现也逊于后两者。
时代新材最大的反差
时代新材（600458）公布2004年半年报：净利润1172.4万元，同比增长13.43%，每股收益0.07元，净资产收益率3.36%，拟不分配、不转增。
评析：一、二季度的时代新材，简直是天壤之别：（1）一季度，公司称“募集资金项目相继完工”，因此主营业务收入劲增54%，净利润更是狂增884%，欣欣向荣；同时，该股在10送转10的利好刺激下，走出强劲的抢权填权行情，最大涨幅超过80%。（2）二季度，时代新材在短暂的填权后放量下行，近期跌至5.5元附近，还权后已经创出历史新低；股东人数从一季度末的10727户猛增至6月底的22682户，主力出货的决心可见一斑；与此形成鲜明对比的是，虽然时代新材二季度销售收入依然强劲增长，但毛利率突然大幅下降，从而导致二季度亏损105万元（2003年二季度净利润比一季度大幅增加）。
（昆仑证券黄硕）
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