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宝钢上市以来，其优良的业绩和诚信态度一直为投资者所称道，多次被评选为最受尊敬的上市公司和最具投资价值公司。2003年，宝钢股份被《亚洲货币》评为中国“最注重股东价值”的公司第一名。但就是这样一只股票，在其周四宣布增发公告当日，深综指创下5年多新低；在其停牌三日后，周五复牌时股价暴跌8.59％，为宝钢股份上市以来的单日最大跌幅。宝钢出现这种状况，是投资者对宝钢的圈钱方案还有很多疑问。
每股收益能增加16%吗？
在谈到增发方案如何保护中小投资者权益时，宝钢的回答是：在这次增发中，宝钢股份收购的目标资产估值相比宝钢股份而言，比较具有吸引力，市盈率折扣达49%，市净率折扣达53%，每股收益增厚16%以上。
目标资产果然是“市盈率折扣达49%，市净率折扣达53%，每股收益增厚16%以上”吗？
我们注意到，宝钢的这些目标资产03年的业绩和04年的业绩之间存在巨大差别，其主要目标资产04年半年的收益已经超过了03年全年的收益。这是很不正常的。因为同样作为宝钢集体旗下的钢铁类资产，宝钢股份04年上半年利润48亿元，仅为03年全年利润70亿元的68.5%。
以03年的业绩计算，收购宝钢集团目标资产后，不仅不能增加宝钢股份的每股收益，反而会摊薄宝钢的每股收益。而且宝钢目标资产的收购市盈率就不是5.19倍了，而是超过10.38倍，根本不存在49％的市盈率折扣，而是二级市场流通股股东真正的溢价收购。
为何在中报出台后增发？
宝钢增发，03年不能进行，因为央企的管理层激励机制将于04年正式启动，企业老总年薪将与经营情况挂钩。这就是宝钢集体在03年大幅计提的根本原因。03年大幅计提，业绩自然较差。所以，宝钢增发不能在03年进行。
宝钢增发也不能在05年进行，因为周期性因素影响下，钢铁业好业绩2005年可能难以持续。
所以，再融资的迫切性，要求04年上半年业绩必须提上去。因为如果以03年的业绩来再融资，同样的市盈率增发同样的股票，宝钢股份的增发价格只能是2.8元左右。只能筹到140亿元的资金，而不是280亿元。
这就是宝钢股份为什么选择04年中报出台后进行融资的原因。
谁在制造市场预期落差？
近期市场的涨跌起伏在很大程度上都是围绕宝钢股份的再融资方案展开的。但是，宝钢股份停牌前的大涨基于盛传的“1配3”方案，但从正式公布的方案来看，低价、大比例配股这两个曾经的预期都落空了。而且，宝钢增发无疑对老股东形成了伤害。正是这种巨大落差，导致了宝钢方案出台前大涨10％，方案出台后复牌又大跌8.59％。
那么，究竟是谁在制造预期落差？其目的何在？宝钢股份在其中有无牵涉？这都是值得深思的问题。
仅从消息源头来看，某些券商机构中的某些人士扮演了不光彩的角色，而部分媒体的“积极参与”更是起到了添油加醋的作用。其目的只有一个：拉高出货。因为事实上宝钢选择方案早在上周末已经基本定论，不是1配3，而是高价增发。那么，部分内幕人士如何利用假消息制造机会减持宝钢，无疑是头等大事。事实上，我们看一看上周宝钢盘中涨停时的成交状况，就清楚个中玄机了。中证资讯徐辉
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