近期大盘由于得不到量能配合,总体上筑底态势并没有改变,而盘中热点也较为凌乱,呈现典型的弱势特征。但我们同时发现,部分除权个股走势较为稳健,譬如绩优的烟台万华(资讯 行情 论坛)、海油工程(资讯 行情 论坛)等个股都逐步走出了填权行情,海立股份(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)等个股在除权后的走势也相当稳健。从纯粹技术角度看,除权股的填权行情是其最大的魅力。我们认为,在除权股中仍将有部分个股能够走出慢牛填权行情。

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    一、市场分歧不改低风险特征

    从对大盘后市走向看,目前市场仍有一定的分歧,相对谨慎的观点倾向于股指将要考验1300点,相对乐观的观点则认为1360点的支撑强烈。我们暂且不评价哪种概率更大,但有一点非常明显,两种观点在具体点位上的分歧并不大。或者说,目前大盘的弱势格局并不能否认大盘已至低风险区域的特征。如果这种观点成立,那么在目前位置适度持有股票的风险并不大。在选股思路上,我们认为,部分除权的业绩优良、价值被低估的品种仍有机会,值得投资者逐步关注。

    二、"高送转+业绩"是基本标准

    在个股的选择上我们以2003年报后有送股或转增公司为基本对象。由于送股和转股在技术表现上较为类似,因此,将送股比例和转股比例结合起来。考虑到除权缺口效应,将每股送转比例小于0.2的送转予以剔除。

    同时,我们也适当关注业绩的绝对水平。非常明显,业绩绝对水平的高低对于机构投资者的参与以及投资者的心理认同都有重要影响,因此我们也应该考虑。不过,业绩绝对水平的高低是个定性概念,并没有明确的界定。我们以2004年一季度每股收益大于0.05元和半年报水平大于0.10元为基准。没有半年报数据的,则只考虑第一季度水平。

    初步统计,截至8月10日,两市在2003年报后具体实施了送转方案,并且业绩水平符合我们要求的公司有128家(见下表)。

    三、具体选股,关注价值低估

    对于个股的筛选,我们以最近公布的2004年第一季度和已经公布半年报业绩的财务数据为基础,综合评价业绩变化,并结合行业的基本判断。另外,也考虑市盈率水平和二级市场走势。具体来说,选股主要从以下几个方面入手。

    首先,业绩变化幅度。由于我们选股的基准着眼于价值低估,因此,对业绩变化幅度要求相对较低。具体来说,以每股收益的同比变化幅度大于-10%为基本要求。也就是说,只要每股收益没有出现下降10%,就纳入选股范围。

    其次,市盈率水平。以目前两市加权平均市盈率作为基础,将市盈率高于25倍的个股予以剔除。

    第三,行业和市场的综合评价。行业方面,对于一些行业处于衰退或下降周期的个股予以剔除,其判断依据是投资者的心理预期。在行业不明朗时,投资者可能以撤退为主,将制约该行业行情的发展。市场方面,则考虑市场的具体表现,对于换手率特别低、庄股特征明显的个股以及股价一直走下降通道的个股予以剔除。

    同时,关注主力动向。譬如海油工程,半年报每股收益0.55元,动态市盈率只有15倍左右,被鹏华基金等多家机构重仓持有。烟台万华、中远航运(资讯 行情 论坛)等个股也是基金重仓持有的品种。依照上面的选股思路,我们选择了19只个股供投资者参考:贵州茅台(资讯 行情 论坛)、海油工程、华海药业(资讯 行情 论坛)、烟台万华、云南白药(资讯 行情 论坛)、三爱富(资讯 行情 论坛)、招商银行、张裕A、铁龙股份(资讯 行情 论坛)、中信海直(资讯 行情 论坛)、万科A、光明乳业(资讯 行情 论坛)、中远航运、厦门钨业(资讯 行情 论坛)、中集集团(资讯 行情 论坛)、海立股份、京东方A、雅戈尔(资讯 行情 论坛)和华联综超(资讯 行情 论坛)。