秦洪：航空板块逆风飞行

　　近期沪深两市走势持续低迷，沪综指昨日再度跌穿1400点，但是民航板块却走出了较为抢眼的火爆走势，上海航空在本周二大涨4.32%，在昨日继续逆势上涨0.36%，东方航空(资讯 行情 论坛)在本周二上涨1.79%之后，昨日又逆势飘红，上涨1.32%。那么，如何看待这一走势呢?

　　上升周期抵消成本提高

　　近来全球石油价格持续上涨，近日更有突破45美元/桶的相关报告，这使得目前不少业内人士开始担心石油价格的高企会带来国内航空油价格的提升。毕竟，我国航空油的定价机制所参考的新加坡航油价格在近期是一路盘升，上月30日已达到10年来的最高价--50.65美元/桶。而航空油成本一般占到航空公司的20%甚至更高，所以，航空油价预期的提升将在一定程度上抵消市场的追涨激情。

　　但是，从上海航空(资讯 行情 论坛)的半年报来看，这种担心是多虑的，因为航油价格从4月1日起，已从3400元/吨上涨至3790元/吨，但是上海航空的毛利率却从一季度的20.99%提升至半年报的21.92%，提升幅度接近一个百分点，其原因有两个：

　　一是公司在二季度提升了票价。每公里的票价达到了0.62元，较一季度的0.58元上升了6.9%，这在一定程度上抵消了航油上涨所带来的利润压力。

　　二是公司的客座率上升幅度较大。上半年客座率平均达到了64.40%，而去年同期只有54.08%，即使考虑到去年同期的SARS因素也有所增长，更何况2002年同期也不过只有59.63%，而据业内人士分析，客座率每上升一个百分点，就可以弥补航油价格上涨200多元。正由于此，公司的毛利率在航油上涨的背景下出现了业绩增长的态势。

　　航空运输业前景可期

　　上海航空不过是航空运输板块的一个案而已，上海航空盈利能力增长的背后反映了我国航空运输业正在面临着新一轮的增长周期，而此周期得益于经济的发展，居民生活水平的提升。此周期的出现使得航空运输股显现了投资魅力，甚至民航板块还拥有消费升级这样的光环。

　　值得注意的是，目前航空运输板块的投资优势不仅仅在于上升周期的出现，而且民航建设基金的去留问题也将成为航空运输业个股的一个兴奋点。

　　在今年1至6月，民航建设基金继续暂停交付，预计下半年有望出台新的政策以取代当前的民航建设基金，而该基金一旦减免，将会给民航运输业提供直接收入增长点。有业内人士分析认为，航线资源占用费就是取代民航建设基金的。果真如此的话，根据当前的信息推测，民航业的负担将从此减轻30%至40%。而如果单纯考虑取消民航建设基金的话，那么，南方航空(资讯 行情 论坛)将减少5.84亿元的成本支出，东方航空为3.42亿元，上海航空为1.65亿元。所以，一些意外的利润来源也将会提升航空运输业板块的投资价值。

　　航空类个股操作思路

　　由于航空股都有一定的非A股，如东方航空与南方航空有H股，海南航空(资讯 行情 论坛)有B股，而山东航空则干脆就是B股公司，只有上海航空是清一色的A股，而从目前盘面看，往往是股本越简单，股价走势就越没有束缚，所以，上海航空无疑是首选，这可能是该股近期成为航空股龙头的一个原因。

　　同时，山航B(资讯 行情 论坛)因为被中航纳入到体系中，那么，随后而来的可能就是对山航B的整合，该公司也就面临着质变型的可能。近来公司就获得了济南--深圳--新加坡以及青岛--深圳--新加坡的航线许可，由此可见，该股也是一个不可多得的投资品种，值得逢低关注。

　　本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

　　本版文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担。

　　江苏天鼎 秦洪