董佳芳：市场三大谜底亟待揭晓

　　市场从7月份陷入盘局之中，到目前历时近一个半月，上证指数的运行区间不到100点。然而波动应该说是市场的本质，所以目前的平衡状态不可能长久，打破是必然的，那么问题是如何打破呢?我们认为这里有三个亟待揭晓的谜。

　　谜之一：盘局将如何打破

　　市场陷入盘局已久，被打破是必然的。但是关键的问题是如何打破，向上还是向下?这可能是市场相当迷茫的一个问题。从1783点以来，市场可以说是势如破竹，出现长达1个多月的横盘顽强抵抗还是第一次，人们有了憧憬是正常的。但是经仔细分析，盘局后出现向下突破的可能性要大得多。

　　地量之后见地价是市场的一个客观规律，并且一般来说还是量在价先。近来的市场，成交地量可以说是不断出现，8月2日上海成交了47亿元，之后大盘出现了1363点的低点，是调整以来的最低。本周二(8月10日)，上海成交45.3亿元，刷新了调整以来地量记录，既然有新的地量出现，那么就要出现新地价，1363点就会被打破。另外，我们还需要关注的是，去年的地量是30亿元，今年市场规模虽然有扩大，但是45亿元成为地量似乎也偏大，由于近期市场已经相当惨淡，上海出现40亿元以下的成交也属正常。

　　久盘必跌是市场的另一个客观规律。回顾股市历史，无论是在哪个位置出现的盘局，最后几乎无不以下跌告终。

　　最后，从历史情况看，中国股市向来有圆顶尖低的特点，这一点罕有例外。那么如果目前市场直接上攻，就将违背尖底的市场的特点，可以说这应该是一个小概率的事件。从去年和前年的市场看，在底部出现之前，都是先有大震荡，然后出现杀跌，市场的迷茫恐慌中，底部就出现了。而目前市场，震荡已经出现了，缺的就是一个杀跌。只有下跌才是底部真正出现的机会，这符合恐慌见底的规律。

　　谜之二：市场底在哪里

　　盘局最终应该以下跌而打破，那么市场会不会出现新的一泻千里的下跌呢?我们认为这种可能性基本可以排除。

　　本轮下跌到目前总共下跌420点。这个420点，市场已经释放了多方面的做空力量：包括宏观调控带来的市场对经济面的忧虑；政策面特别是信贷的收紧同时导致资金紧张；去年底以来上涨累积的获利盘的兑现；德隆等庄股的崩盘等等，甚至还出现全流通、发行超级航母等传言。那么在目前看，市场还有多少压力?调控虽将继续，但毕竟已经取得积极成效，经济面向好也是无可置疑的，市场的抛压也已经减弱。唯一值得一提只能是市场的的恐慌杀跌。但是从市场情况看，大盘到1400点以后，每一次创出新低后，市场都缺乏大幅下跌的动力，可以说毕竟是强弩之末。在单一的恐慌盘作用下，市场的下跌空间估计也就几十个点而已。

　　事实上，7月大盘出现震荡以来，上海的成交已经超过2000亿元，这对上海7300亿左右的流通市值来说，换手已经超过25%，外围资金已经介入。既然有外围资金大规模介入，那么我们就可以期待底部就在不远处等待我们。

　　谜之三：哪些热点将脱颖而出

　　既然离底部不远，投资者应该积极备战。个股是操作最终的落脚点。那么，什么样的个股热点将脱颖而出呢?

　　我们不妨先从另一个角度看，在目前弱市中，从什么样股票最受到打压中也许有所启示。上周五以来有一些股票不断跌停，先是海虹控股，原因半年报业绩达不到原先预计的大幅度增长；然后是大族激光，半年报业绩与市场预期有较大差距。周三跌停个股有三个：德豪润达半年报业绩只有0.13元，显然难以支撑19元的股价；浦东建设、恒大地产也也显然与业绩不佳有关。这些股票的共同点就是业绩不佳，达不到市场预期；同时这些股票前期表现抗跌，基本处于横盘中而没有很好调整，使得业绩难以支持股价。

　　既然市场抛弃的是基本面不良的股票，那么能够脱颖而出的个股也就比较明朗了，那就是基本面良好、业绩将持续上升的股票。事实上，即使在近期的弱平衡市场中，一些质地优秀的公司已经开始表现了。长江电力和招商银行这两个权重股已经脱离底部上涨10%以上，而景气度高涨的煤炭股如西山煤电、交通运输的中集集团等则已经上涨了20%以上，并且有明显的抗跌迹象。这样的股票并不少见。

　　总的来说，我们认为以经营业绩、特别是动态经营业绩来评价股票将是今后市场的一个重要标准。抛弃业绩下滑的股票，青睐业绩持续上升的公司应该是一个良好的投资策略。电力能源、电力设备、食品饮料、交通运输、纺织服装以及中医药行业等，目前正处于景气高涨或者开始进入景气周期中，值得我们关注。

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　　天同证券研究所 董佳芳