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保证金存管体系如何改革，到底是由银行主导，还是券商主导?昨日，国信证券与工行签订了客户交易结算资金存管的协议，正式启动客户保证金存管改革。标志着在保证金存管改革问题上，由券商主导的独立存管模式，有望与先前实施的银行主导的第三方存管模式一起，共同构筑保证客户保证金安全的堤坝。
自从今年6月14日南方证券正式实施保证金第三方存管后，不少券商对所谓银行管钱，
券商管券的第三方存管心存疑虑：首先是不愿意把长期积累下来的宝贵客户资源拱手交给银行；其次是担心利差不保。虽然目前南方证券的利差分文未少，但失去了客户资源，利差便成了无源之水；第三是一些已经挪用了保证金的券商，鉴于自身的资产状况客观上无法实施第三方存管。
正是看到这些情况，监管部门在坚持进行保证金存管制度改革的同时，充分地听取了券商的意见，在确保保证金独立于券商自有资金、券商承担监管责任的前提下，照顾了券商的利益，让券商自觉地改进保证金存管体系。国信证券与工行客户保证金存管改革便是在这种背景下产生的。
从国信证券与工行重新签订的《协议》中看出，国信证券的客户保证金存管，由原来的内部独立运作改革为安全、透明、完整、可控。国信证券将重新开发自身的客户资产存管系统，对客户的资金、托管证券等进行集中管理与监控，并加强对其营业部交易和资金清算流程的监控，同时，为投资者提供查询帐户资金的便利通道。在此过程中，工行作为存管银行，将按照《客户交易结算资金管理办法》，严格对证券公司资金划转流程的管理，将证券公司总部及其营业部的资金和交易流程进行封闭管理和控制，增加保证金存管数据的透明度。
一位业内人士评价说：国信证券实际上是在公司内部建立了一个独立的客户保证金存管体系，而银行的介入，保证了所有制度的执行，因此，国信证券的客户保证金应该能够保证安全。
据悉，由于券商普遍倾向于独立存管模式，而拒绝第三方存管模式，而监管部门计划在年底前对相当数量的券商进行保证金存管制度的改革，因此，可以预见，由券商居主导地位的独立存管模式将越来越多地被券商所采用，成为客户保证金改革的主要模式。不过，尽管独立存管普遍被券商看好，但营业部资金权的上收，也会将原本隐藏的问题暴露出来，导致一些公司在建立独立存管制度时遇到困难。
而在市场看来，无论是第三方存管还是独立存管，一个良好的客户保证金独立存管制度都必须具备：资金封闭运行、运行与复核分离、核算体系完备、集中管理、系统强制性留痕以及随时接受外部系统的监督检查等特点，它对于证券市场的重要性是不言而喻的。上海证券报张炜
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