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水皮杂谈
股权分置是什么意思
游戏规则能不能改？
当然能改，任何规则都是人定的，但是任何游戏规则的改变都必须征求参与者的意见，意见一致了才能改，否则任何单方面的修改都是霸王行为，属于中国消费者协会正在致力打击的行为。非流通股要进入流通股市场，有两个主体不可忽视。一个主体是非流通股股东，由于非流通股大多数为国有股，因此这个主体事实上是国资委，另一个主体是流通股股东，换句话讲，就是A股市场的股民。国资委想通过A股市场减持国有股必须征求股民的意见，股民的意见表达的已经很清楚了，不但在2001年以脚投票，时至今日依然如此，全流通有风吹草动，股民就出演黑色星期一，只要没有色盲到黑白颠倒的程度，任何人都清楚，在这种情况再改变游戏规则是没有市场的，国有股减持事实上也是减持不下去的，硬要减只可能是两败俱伤，这也是国务院为什么明确停止在国内市场减持国有股的道理。这个道理广大股民懂，国资委也懂，因此，国资委的领导到处都表态现在没有找到能让市场各方参与者都满意的国有股减持方案，国资委并不急于从国内股市减持国有股。
游戏规则现在不能改，也改不了。令人奇怪的是，作为市场交易的两大主体，一方反对修改游戏规则，另一方无意修改游戏规则，本来应该是相安无事皆大欢喜的事情，但是作为裁判的证监会却有人以此为由头开始不依不饶寻找“完美”，开始不余遗力鼓吹非改不可，不改就什么也做不下去了，而且不但要改，还要立刻就改，改的越早越好。这就好比两支场上的足球队踢到一半发生了点小摩擦，问题已经解决了，裁判却不干了，非要改踢美式足球，不改她就不吹了。她不明白，虽然中文都叫足球，一个在英文中是football，一个在英文中是soceer，美式足球实际上不是足球是橄榄球。看来证监会内部人员思想极不统一，很多人还不清楚尚福林提出“股权分置”的概念，不清楚为什么要用这个概念替代“全流通”，不清楚什么叫差异和差距，不清楚什么叫作不能减小差距的办法来改变差异，或许有的人是清楚的，但在外面阳奉阴违，刻意歪曲，打着红旗反红旗，证监会有必要在内部再开展一次“三讲”教育。
国有股不在A股市场上减持并不意味着不能流通，H股的减持不去说他就是场外的转让也一直都在进行之中。管理层曾经发过要规范场外的转让行为，这本来是件好事，但却遭致莫名的攻击，攻击的理由是承认这种场外转让的合法性会导致大规模的国有股减持，而大规模的国有股减持发生后又会使期盼补偿的股民希望落空。水皮承认攻击者的主观愿望是好的，但却是糊涂的。糊涂之一，在于所谓“补偿”根本就不可能，谁补给谁？比如乐凯胶卷，转让给柯达的场外价要高于现在的场内价，难道让股民给柯达“补偿”吗？糊涂之二，何以见得场内交易价就会一直高于场外协议价，又何以认为交易价就会一直高于净资产价！事实上，现在场内有至少60家公司的股价已经和净资产价差不多，但是又有谁认为这是个大便宜？糊涂之三，在于一个“利”字蒙住了经济学家的双眼。资本市场最重要的是什么，是规则，有了规则，才有公平、公正、公开；有了规则，才谈得上遵守规则，才谈得上信用。而“利”从何来，从买卖双方交易中来，“价”从何来，从市场行为中来。场内交易是市场，场外交易也是市场，是市场就要有规范，就要定规则。这不是很正常的事情。为什么H股价格低于A股价格，B股价格低于A股价格，没有人要求给A股股东补偿呢？本来就补不着！
证监会一直把建立多层次的证券市场体系作为自己的工作目标。在这个体系中有主板市场、有中小企业业板市场、有B股市场、有柜台转让市场，场外法人股市场也应该是题中应有之意。
法人股在法人股之间转让，公众股在公众股之间转让，不是很正常的事情么？为什么非得把两者掺合在一起才算“完美”呢？中国的资本市场一开始打的就是英式足球，为什么现在非要改打美式足球呢？公司治理的问题和流通股多少有关吗？沪深股市有全流通的公司，恰恰是这些公司，由于大股东的频繁变更，治理是最混乱的，比如爱使股份(资讯 行情 论坛)，比如申华股份。内部人、大股东、利益输送这些是全球上市公司都头痛的治理难题，为什么要往国有股头上推？是真的不明白，还是故意装糊涂？法人股以掌控公司为目的，公众股以博取价差为目的，法人股有法人股的利益诉求、公众股有公众股的利益诉求，他们之间的利益差异怎么平衡，是一个问题，但求解的办法很多。比如配股，国有股(法人股)大股东往往操控董事会通过高价配股决议之后自己又弃配，而配股完成之后，一方面达到圈钱目的，一方面又增加了净资产值。这是法人股股东和公众股股东的利益博弈，实际上是大股东和小股东的利益差异，和是不是流通没关系。证监会对症下药，要求大股东言行一致不能弃配，规矩确定，这种现象马上就烟消云散。再比如，推出类别股东表决机制也能有效解决大小股东之间的冲突，否则，即使全流通还是什么问题都解决不了。中国市场实际上需要的是能落实的细则，而不是空谈。
2001年中国股市为什么会走到2245点，2004年中国股市为什么会走到1783点，理论家们是不屑总结的；2001年6月之后中国股市为什么会暴跌，2003年11月底中国股市为什么会回到1307点的底部，理论家们更是刻意回避的。前者是因为没有全流通的干扰，后者恰恰是国有股减持的冲击，国务院宣布不减持了，证监会却有人到处在找试点。这几乎已经成为一个规律，当股市上升的时候没有人讨论全流通，当股市暴跌的时候，全流通出现流言；当有人组织全流通讨论的时候，股市出现暴跌，没有人组织全流通论坛的时候，必是股市缓慢涨升的时期。如果水皮没有记错的话，上回的讨论是在2003年11月左右，上证指数(资讯 行情 论坛)在1350点附近，此后8个月中风平浪静，这一回指数跌破1380点，又有人组织全流通讨论，这是巧合吗？
打死你，我也不信。
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