(特别关注)美元走软，物价并无大碍

　　李白

　　依照以前情况，美元走软一般会影响到进口物价，在2002年2月至2004年5月之间美元汇率相对于七大工业国的货币已下跌了19.1%，那么，美国进口价格和消费者价格有何变化？

　　旧金山联邦储备银行最新的经济研究显示，30个月来美元的贬值并未对美国消费者价格产生重大影响，而且将来似乎也不会。旧金山联邦储备银行的经济学家迭哥·巴尔德拉玛在最近报告中指出，目前来看，美元贬值对美国进口价格的影响弱于过去。

　　以前平均影响率60%左右

　　巴尔德拉玛对道琼斯通讯社表示，美元下跌对美国进口价格和消费者价格指数的影响十分温和。在2002年2月至2004年5月之间，美元汇率相对于七大工业国（G7）其他国家的货币下跌了19.1%，但进口价格的上涨幅度却没这么大。在此期间，非石油类进口商品价格和非能源类消费者价格仅仅上涨了4.1%。除了美国之外，G7还包括加拿大、日本、法国、德国、意大利和英国。

　　进口价格反映的是以美元计算的、购买他国产品的成本。进口价格的波动取决于生产成本、分销成本、国外出口商希望达到的利润率以及汇率这几个因素。美元对G7其他国家的货币下跌19.1%，但其对进口价格的影响率仅有21%，据观察，先前G7国家货币贬值对进口价格的平均影响率在60%左右。

　　进口商品组成有变化

　　那么为什么美元下跌没能对进口价格造成更大的影响呢？

　　原因之一是国外的出口商在美元贬值时为了维持其市场占有率相应地下调了产品价格，尽可能让消费支付的价格保持不变。20世纪70年代中期至90年代，美元贬值对美国进口价格的影响率估计为40%左右。

　　巴尔德拉玛指出，按此计算，美元贬值19.1%理应造成进口价格上升7.6%，但实际上过去2年里进口价格的升幅仅有4.1%。

　　原因之二是贸易全球化，美国从中国、墨西哥等国进口商品的比例上升。巴尔德拉玛表示，如果用来衡量美元贬值的一揽子货币把中国、墨西哥等国的货币也包括进去，那么美元过去2年来的下跌幅度仅有9.3%。

　　原因之三是在美国进口商品的组成中，工业品的比例上升、原材料的比例下降。据估计，各类商品对进口价格的影响率不尽相同，从电子商品的15%到原材料的90%不等。

　　与Fed收紧货币政策有关系

　　巴尔德拉玛还指出，汇率、进口价格和消费者价格的变动无法直接进行比较。此外，货币政策体系、也就是Fed应对外部因素的能力有所提高可能也起到了作用。

　　巴尔德拉玛举例指出，在美元汇率连续下跌之后，由于人们对通货膨胀率的预期升高，Fed开始收紧了货币政策。如果消费者价格在美元贬值的情况下并未大幅上升，那么预期中的影响率将因货币政策举动而变得更低。（来源：金羊网）