今年以来，在申报再融资的上市公司中，一个另类群体的命运值得关注，即没有“过会”的公司。据统计，截至日前，再融资受阻的公司达21家。“过会”意味着再融资项目由此展开，上市公司大展宏图。而未过会的公司面对原有的投资项目，或调整战略，或一筹莫展。

    缺乏资金支持 公司发展计划难以实施

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    对于上市公司而言，借助证券市场进行再融资不失为一条低成本、高效率的捷径，许多达到融资条件的公司对再融资趋之若鹜。事实上，一些上市公司把自己的发展战略、发展方向与证券市场的再融资结合起来，公司由此迅速发展壮大。但是，一旦再融资受阻，此类公司的经营计划或多或少受到影响。

    赛迪传媒(资讯 行情 论坛)（000504）便是一例。作为从房地产业转向媒体的重组公司，历经3、4年发展，公司依然依靠《中国计算机报》支撑公司业绩，显得过于单一。针对于此，公司制定整体发展战略计划，拟通过增发募资3.6亿元，收购北京中电报科技发展公司95％的股权以及投资赛迪媒体发行网络改造项目，达到拥有《通信产业报》、《中国电脑教育报》、《中国电子报》、《中国计算机用户》、《软件世界》，进而把IT领域扩展到计算机、软件等细分媒体，从而全面覆盖IT领域媒体的目的，成为首家真正意义的传媒上市公司。据公司方面介绍，此次增发没有被通过，整个战略计划受到阻碍，但公司的业务发展方向是不会改变的，只是发展周期会更长。至于是近期还是延期继续上述收购行为，目前尚无定论。

    北京巴士(资讯 行情 论坛)(600386)继增发流产后，可转债再次夭折，其融资陷入僵局。北京巴士过去拟定的可转债项目是与奥运工程有关的奥运大道公交调线网项目、住宅小区公交调线网项目等。公司有关负责人认为，这两个项目兼顾了社会性和效益性，是不错的。再融资受阻，北京巴士存在一段时期的资金困难，一揽子计划需作调整。

    认准的好项目 不改初衷，知难而上

    再融资受阻，资金计划落空，面对原有的项目，上市公司应对措施是，选择一部分，推迟一部分，放弃一部分。在采访中，记者发现，有相当数量的再融资受阻公司不会放弃好项目。至于这些项目，有的已经在“上会”之前先行一步投入建设了，后续资金压力相对较小；有的没有动工，但公司亦打算想方设法力保项目如期完成。

    美利纸业(资讯 行情 论坛)(000815)原报的配股项目包括3项：一是碱回收环保节能及废水综合处理工程项目；二是年产2.6万吨高档书写印刷纸项目；三是年产3万吨高档铜版纸项目。这三个项目，美利纸业全部保留。美利纸业有关负责人表示，尽管公司的负债率近70％，环保项目投入又大，但对于造纸企业的美利纸业而言，环保被当成企业发展的生命线，故投资第一个项目义无反顾。2002年美利纸业已经拉开该工程序幕，可望下个月进行投入试运行。第二个项目旨在扩大生产规模，目前已完成工程的80％。第三个项目属于深加工、高附加值的项目，由于资金紧张，公司只作了前期准备工作，估计建设速度减缓。

    常林股份(资讯 行情 论坛)(600710)有关负责人也表示，其以前申报的两个配股项目都会继续做下去，因为道路机械是公司重点发展方向，上述项目是符合公司发展方向以提高技术装备和产品档次的。北京巴士也不会放弃投资上述项目的承诺。半数未“过会”公司打算继续保留全部申报项目，多数公司将挑选一部分项目投资。

    至于资金难题，此类公司通常采用自有资金和银行贷款加以解决。一般而言，由于项目质地比较好，银行贷款风险小，收效比较高，比较容易得到银行的支持。当然，银行贷款是上市公司再融资不畅退而求其次的办法，毕竟两者的成本代价不同。有的项目耗资巨大，仅仅依靠贷款，财务负担会更重。

    是否再次申报 各自有算盘

    上市公司申报再融资，历经董事会、股东大会等等法定程序，进而进京申报，耗时一、两年。尽管此次“出师不利”，但没有几家甘愿放弃半年后再次申报的机会。由于有了“前车之鉴”,此类公司对于下次申报的内容和形式均十分重视。至于申报什么，何时申报，有的胸有成竹，但担心中途出现“闪失”而三缄其口；有的尚在观望之中，一时难以定论。除此之外，也有公司认为心急吃不了热豆腐，决定推迟申报。

    地处内陆的一家纺织企业准备从过去的3个项目中挑选一个作为申报项目；沿海的一家企业准备调整项目，重新申报一个科技含量较高的项目；沿海的另一家企业得知不能“过会”的原因后，决定改正错误，以争取下次机会。