奥运融资：一场不可回避的金融革新_滚动新闻_财经纵横

奥运融资：一场不可回避的金融革新

http://finance.sina.com.cn 2004年08月11日 09:22 中国经济时报

　　本报记者苏培科

　　“以奥运养奥运”、靠商业化集资、利用现代金融手段募集资金，不仅仅是现代奥运商业化与金融化创新的精神，更是2008年北京创办“绿色奥运”和“科技奥运”的呼声。

　　2008年北京奥运会不要一味的“等、靠、要”，过分依赖中央政府的财政支持，忽略

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现代金融融资手段的创新；更不应该搞成一个“赔本赚吆喝”的政府“形象工程”，也不要把融资目光单一的放在国有企业和国有商业银行上。而应该充分利用和吸收民间资本、国际资本投资奥运，充分利用现代金融创新和金融产品来募集奥运资金，减轻政府财政压力和财政风险。

　　呼吁民间资本投资奥运

　　近日，中国经济时报采访了北京大学首都发展研究院“北京举办奥运会的金融支持工程”课题组组长、北京大学首都发展研究院副院长何小锋。他曾多次呼吁：2008年北京的“奥运金融”不要依据现行体制和法律的条条框框来约束，抓住这百年不遇的奥运机遇，来实施金融体制革新和金融产品创新。

　　何小锋说，2000年的悉尼奥运会就是最好的例子，通过融资不但改善了金融体制，还极大地推动了城市建设，改善了生态环境，促进了交通、旅游、房地产等相关行业的发展，及一系列的商业化运作和金融创新赢得了“最好的一届奥运会”之称。悉尼奥运会使澳大利亚的ＧＮＰ增加65亿美元。

　　悉尼奥运会给2008年的北京奥运会提供了很多的经验，特别是在民间资本参与方面借鉴之处颇多。让民间资本进入的前提是：开创畅通的融资渠道，发行具有可操作性的金融产品。

　　“奥运金融”洗礼传统融资观？

　　民建资本参与的项目包括收费公路、学校、奥运场馆等，特别是奥林匹克体育场，是一个主会场，他们采取了建造、所有、运营、转移或者移交的方式，特许经营权是30年。对奥林匹克的体育场的建设，开始是由两家公司来发起的，主要的建设单位叫澳大利亚体育场信托（ＡＳＴ），它进行了公开集资，开始由发起人进行投资，然后又有商业投资者进行投资，然后进行ＩＰＯ，但是ＩＰＯ的投资分为几块，不仅仅是成立产业投资信托基金，而且还投资了基金管理公司、体育场的俱乐部、会所等。

　　在ＩＰＯ中，ＡＳＴ发行了两种证券品种：一是金边组合，以2000股管理公司的股票加2000单位的信托凭证为一手发行，认购者可以拥有两个优先座位和30年澳大利亚体育场会所会员证。另一个就是银边组合，以1000股股票加1000单位的信托凭证为一手发行，并享有奥运会期间可以在任何场馆都保证的一个座位和澳大利亚体育场会所的一个30年会员资格。通过发行有价证券和各种创新组合来实现奥运融资，无疑给2008年的北京奥运会金融创新提供了参考。

　　但何小锋说，目前我们国内政府各部门权利分割严重，企业要上市融资、要证券化，必须要有三年盈利业绩的支撑和多道关卡，再加上漫长的申请过程，无疑会延误时机。他认为，2008年北京奥运项目应该采取特事特办，实行一定程度的豁免，要实现证券化融资的目的，金融资本市场就应该实现制度和法规的创新，应及早利用奥运契机打破传统、落后的融资体制和行政约束。

　　在我国上马大项目，历来都是通过国有商业银行的长期贷款，始终依靠这种单一的融资模式来筹集资金，最终导致国有商业银行出现大量的不良资产，出现金融市场融资不畅的“恶性循环”，因此有专家建议2008年的北京建设资金应该采取新的筹措方式，不应该再继续采用这种传统的融资方式来为国有商业银行负重，应该打破旧有的融资观念、鼓励金融创新。

　　用“融资市场化”来缓解财政压力

　　何小锋说，北京大学首都发展研究院“北京举办奥运会的金融支持工程”课题组经过几年的研究认为：奥运融资必须要市场化，不能单靠中央政府利用财政直接推动，也不能仅仅依靠某些部门的“黑箱操作”，而导致国家不良资产的再次加重，利用市场化的融资手段会使奥运资金在公开、透明的环境下运转，并实现赢利，但前提是要让奥运不动产实现证券化。

　　他说，通过悉尼奥运会我们可以看到一些经验，民间资本参与的意义在于这些信誉良好的国内外公司承担了一部分原本由政府承担的风险。澳大利亚体育场以股权和债券的方式从资本市场筹集到了资金。民间的所有者和运营者担负起了对主要的运动场馆和奥运基础设施建设和运营的任务。奥运遗留设施，避免了沉重的公众负担。

　　设立奥运产业投资基金

　　奥运产业投资基金，目前在中国产业投资基金是一个空白，产业投资基金法也尚未出台。专家建议，若在中国内地暂时建立不起来奥运产业投资基金，可以寻求在海外发展这么一个投资基金，然后投资到奥运有关的项目上来。

　　对于奥运投资基金课题组还提出了一些新的设想：目前中国的产业投资基金可以通过先实验后实现，有必要先产生一个西部建设投资基金，从国家战略角度来考虑，支持西部发展的建设。或者在东北老工业基地的改造上搞一个投资基金的实验，同样奥运会项目更应该搞这样的一个产业投资基金。因为北京奥运会的巨额投资意味着巨大的资金需求，积极利用资本市场吸引尽可能多的企业和个人投资，对奥运会的成功举办意义重大，应该是金融支持工程中的重中之重。

　　应用多种创新融资形式，形成投资主体多元化、融资渠道多样化的格局，一方面能解决奥运会的融资问题。同时，它将是我国寻求金融创新的最佳突破口。

　　非商业化经营“钱”途担忧

　　最近媒体报道了即将开幕的雅典奥运会坚持非商业化运作的情形。奥运会百年后重返故里，作为奥运会的故乡，希腊政府希望把本届奥运会办成一届独特的、真正意义上的奥运会，能最大限度地体现奥林匹克精神的回归，坚决反对把奥运会商业化。

　　虽说奥林匹克有三条准则：非商业化、非职业化、非政治化。但是用商业化手段开辟多种资金来源、利用多种融资手段为奥运融资，一直是每个奥运主办方需要解决的重要问题。由于雅典奥运过分地强调非商业化，堵塞了很多资金合理进入的渠道，直接影响到政府的财力状况。雅典奥组委自正式挂牌以来，一直以独立公司的形式进行运作。最初，融资计划包含向私人领域融资，但该计划遭到其他政党的反对，随后希腊上一届社会党政府决定，完全用公共投资预算为雅典奥运会进行融资。这种奥运经济的运作模式，导致了奥运会资金短缺，相关项目的投标大大延迟。

　　据称：此次雅典奥运会的建设筹备和资金由于前松后紧，增加了建造成本。在经过了为期三年多政府内部的混乱争斗和官僚主义的“尽力发挥”后，雅典奥运会的组织者们终于开始实实在在、匆匆忙忙地着手筹建奥运会的基础设施了。但是由于距离奥运会开幕的时间越来越近，在各个项目建设者仍然加紧完成其工程的同时，承包商在最后关头将工作量增至原来的两到三倍，如此一来的后果就是建造成本费直线上涨。

　　由于非商业化经营，政府缺乏足够的奥运宣传，截止到6月初，奥运门票只售出总数的三分之一。而在2000年悉尼奥运会上，同样在比赛开幕前两个月，悉尼奥运会组织者早就已经售出了一半以上的门票。

　　在目前这个以市场经济和商业化为主流的社会里，拒绝商业化、限制资本参与、政府行政推动，结果要么是捉襟见肘，要么就是腐化、浪费，造成大量的不良资产和豆腐渣工程，因此非商业化、非市场化的透明经营，其“钱”途的确令人担忧。

　　据悉，2008年北京的奥运会与雅典奥运会用公共投资预算进行融资不同是，需要的运作资金，80％以上的经费将通过奥运会的市场开发来获得，而且还要利用资本市场的全面开发和金融市场的创新来募集资金。

　　目前国内的基金、信托、股票上市融资，大多“圈钱”成分较重，那么奥运金融、奥运融资会不会如此呢？

　　在何小锋的眼里，利用金融工具为奥运融资并不是“圈钱”，而是一项长远的投资，主要是看是否进行了全面论证和市场化操作，而不是一味的用原来的法律标尺来衡量未来的尺度，应该以创新的眼光来对待，原来和现行的金融制度为什么会出现“圈钱”的怪圈，主要是人为黑箱操作和金融制度的落后所致，奥运融资一定要从严治理，实施金融革新。

　　我们可以设想：若能通过现代金融衍生工具和资本市场的各种运作，来为2008年的北京奥运会筹集发展资金，将更能体现奥林匹克的创新精神。因此我们也坚信未来的2008北京奥运会一定能够实现“绿色奥运”、“科技奥运”，还能够完成“奥运金融”的梦想。