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本报讯 近日，一向为基金看好的煤炭类股票走势较弱。特别是兖州煤业(资讯 行情 论坛)，上周一度两日内股价跌去16%。昨日仍下跌0.6%。影响煤炭板块弱势的起因，是政府开始加征煤炭资源税。但昨日，海富通基金公司发布的一份研究报告认为，政府加税不足以成为兖州煤业大跌的真实理由，相反是市场的羊群效应起作用。
海富通基金公司在这份研究报告指出，因煤炭价格的大幅提高，兖州煤业业绩今年
高速增长已是市场的共识。而公司增发H股后，公司将收购新的煤矿资产。兖州煤业拥有世界一流的技术和较高的生产效率。相信在新的煤矿达产后，经济效益也将非常不错。依据国内多家大券商的盈利预测，2004年兖州煤业的动态市盈率大大低于A股市场的平均水平。
报告分析，煤炭公司股价下跌根本的原因并不在基本面，而在于市场层面上的羊群效应。因为，在目前的A股市场上，机构投资者特别是基金，已成为影响市场的主要力量。基金经理为避免自己管理的基金显著落后于同业，选择了投资基金所共同拥有的股票，形成羊群效应。而大量基金同时持有少量相同的股票，又导致这类股票的流动性大大降低，流动性风险高企。特别是A股市场四月份以来，市场跌幅较大，基金仓位普遍较重，普遍表现不佳。因此，基金经理一旦当市场出现不确定因素的情况下，会争先卖出相应股票。煤炭类上市公司前一阶段相对抗跌。现在，一旦有不利的消息，机构投资者便争相出货，从而导致股票大幅下跌。可见，资源税的调整仅是借口罢了。
报告因此认为，机构投资者普遍对市场没有足够的信心。自4月份以来，虽然股票市场经过大跌，系统性风险大大释放，但宏观经济方面的许多不明朗因素仍然存在。而影响股票市场的结构性问题，如全流通、公司治理结构缺陷、财务上的虚假瞒报等等问题，短期内无望解决，影响了投资者的信心。股票市场上，类似于兖州煤业的脱离基本面因素的大幅下跌，即是投资者对这个市场缺乏信心的表现。而在影响股票市场的结构性问题得到根本解决之前，所谓的羊群效应现象仍将长期存在。
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