中国资本市场系列调查报告之三·中国上市公司大股东占款调查

　　策划人：蔡云伟 调研组成员：袁克成 王璐

　　鸣谢 孟宪民、殷占武、姜瑞、郭凤霞、郑义、江燕、陈建峰、童颖、何军以及中国证券网、西南证券对本次调查的支持策划人语

　　大股东占款问题是中国证券市场的一个老话题，也是一个沉重的话题，敏感的话题。

　　我们所拟定的调查对象，涉及上市公司及其大股东、地方国资和证券监管部门以及投资者。在整个调查过程中，不少人都选择了回避这一话题，唯一能够直面这个问题的，却是我们这个市场的投资者群体。

　　但是，在大股东占款问题面前，投资者是茫然的，因为从来没有哪家公司会在招股书中揭示大股东占款的风险，尽管这个风险杀伤力已经远远大于包括经营性风险在内的其他任何风险；在大股东占款问题面前，投资者也是无助的，因为他们所能采取的最有力的措施，只不过是以脚投票。

　　我们进行这次调查的初衷，是想通过挖掘大股东占款现象的根源，来寻找从根本上解决大股东占款问题的途径。在调查过程中，我们也经历了深圳证监局清欠风暴、法院开庭审理小股东告莲花味精大股东占款案和电广传媒以股抵债试点。但我们最终发现，要从根本上解决大股东占款问题，仅靠证券监管部门的力量是远远不够的；要从根本上解决大股东占款问题，仍然需要一个相当长的过程，任重而道远。

　　也许，我们的这份调查报告，还没有找到解决大股东占款问题的最佳答案，但我们希望这份调查报告，能让更多的人来关注和直面大股东占款问题，希望在立法机构、司法机构、政府部门以及投资者、媒体、上市公司、市场监管部门的共同努力下，中国证券市场的投资者不再茫然和无助。

　　大股东占款，这是中国证券市场的独有现象。

　　占款猛于虎，在调查中我们发现：与市场波动、经营不善、违规担保等风险相比，大股东占款已成为上市公司面临的最大风险。

　　在连续两年亏损的上市公司中，70%存在大股东侵占资金行为；在已退市的15家中，其经营失败的重要原因之一就是大股东占款。

　　占款往往与信息披露滞后密切相关，这更令投资者防不胜防。大股东占款已经严重影响了投资者信心。我们针对投资者所做的调查显示，一旦大股东占用上市公司资金，77.05%的投资者会选择抛售股票，18.53%的投资者会考虑通过司法途径维权，更有91.29%的投资者，将大股东占款视为是否投资股票的最重要参考因素之一。

　　在历时三个月的调查中，我们一直努力想去查清中国上市公司大股东占款的准确数字，最终，我们看到的是一个又一个触目惊心的统计结果，看到的是占款手段和方式的错综复杂，看到的是大股东对占用上市公司资金的心安理得。

　　--深交所统计，截至2003年底，深市506家上市公司中，317家公司存在大股东占款问题，总发生额1580亿元，其中非经营性占款超过430亿元。

　　--中国证监会相关负责人此前接受新华社采访时称，根据上市公司2003年年报，控股股东及其他关联方通过非经营性方式侵占上市公司资金的余额为577亿元。

　　--2002年底，中国证监会曾普查1175家上市公司，发现676家公司存在大股东占款现象，占款总额为967亿元。

　　--各券商、研究机构的相关统计数据更是五花八门。

　　随着调查深入，我们发现，上述数据的差异，正是由于占款情况异常复杂，进而导致统计口径难以统一。

　　分析本次我们所调查的上市公司，从占款方式看，可分为经营性占款与非经营性占款；而从占款时间划分，又可分为长期占款、短期占款；从占款方法看，既有大股东虚假出资、关联交易、强行划转，还有上市公司为大股东担保等等；从占款的账面表现看，既体现于应收账款、其他应收款、预付账款，也包含在或有事项及重大诉讼中，更有一些则在上市公司公告中难以体现。

　　虽然占款的复杂性，使我们难以得到准确数据。但据本次调查粗略统计，目前大股东占款实际规模应在千亿元左右。而十多年来，上市公司通过证券市场总融资额也不过10000亿元，这就意味着，有近十分之一的资金因此流失，大股东占款成了中国证券市场最大的出血口。

　　面对严重失血的股市，市场各方并未束手，就在我们调查期间，与清欠相关的重大新闻便接连不断。

　　5月下旬，因大股东占款10亿元，莲花味精及其大股东被小股东李凯推上被告席。这是我国证券市场第一例被法院受理且审理的小股东诉大股东占款的侵权纠纷，它标志着司法手段开始介入大股东占款问题。

　　6月底，深圳证监局责令辖区内19家大股东代表面对媒体，陈述占款解决方案。这是监管部门第一次主动要求媒体配合监督，介入清欠事宜。

　　7月28日，电广传媒大股东拟以股抵债。这一创新举措，被业内认为是解决占款问题的重要途径之一。

　　通过三个月的调查，我们了解到的事实是：在一系列清欠措施出台后，新发生的占款行为已有所遏制，但占款存量却依然巨大；大股东还款承诺虽不绝于耳，但占款如山倒，还款如抽丝。

　　我们在调查的过程中，一直在思考这样一些问题：大股东占款现象，与我们的企业三角债、银行坏账甚至拖欠民工工资等现象之间，是否有着一脉相承的根源?如果股权分置问题解决了，大股东在需要资金的时候可以通过抛售股票来获取现金，那么，他们还会占用上市公司的资金吗?如果中国证券市场建立起完善的民事赔偿机制，大股东还敢占用上市公司资金吗?

　　在采访了诸多上市公司及有关专家后，记者深切感受到：大股东占款这一独具中国特色的问题，是由计划经济向市场经济转轨过程中的产物，其成因复杂，牵扯面众多，很多问题已远远超出证券市场本身的范畴，而其根治之道，必须从公司治理、监管、国资管理、立法、司法、社会保障等多层面多角度协调推进共同治理。上海证券报