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继8月4日宝钢股份(资讯 行情 论坛)带领部分蓝筹股突然逞强之后，沪深两市在随后的四个交易日中连续出现了缩量震荡的态势，合计交易量从162亿元萎缩到目前的72亿元。从K线走势图上来看，上证指数(资讯 行情 论坛)虽然在最近三个交易日连收三阳，但成交量却日趋萎缩。显然，市场在近期所表现出的上下两难局面，体现了当前多空双方的力量对比已经陷入僵局。毫无疑问，只要多方或者空方中的任何一方率先发力，市场就可能出现新一轮的方向性突破。那么，红三兵再现是否意味着市场转机将来临呢?
上涨理由不少
从目前情况来看，连续超跌有可能是促使多方发力的重要理由。
统计显示，排除新股因素，当前上证指数实际上已经跌破了去年最低点1307点。根据天相分析系统的计算结果，沪深A股的总股本加权平均市净率目前仅2.43倍，已经低于去年1307点相对应的2.72倍市净率水平；总股本加权平均市盈率为22.45倍，也已经低于去年1307点对应的32.62倍；市场连续下跌天数达到85个交易日，也已经进入了130日历史极限跌幅的下区间。可见，由于连续的超跌，当前市场的整体股价水平已经处于历史低风险区域。一旦资金面出现风吹草动，在人心思涨的背景下，较小的资金就有可能推动股指出现较大幅度的上涨。
同时，从蓝筹股的表现来看，笔者发现近期蓝筹股所表现出的整体抗跌对恢复市场人气也起到了关键性的作用。根据基金重仓股的历史成本区域测算，当前基金重仓股距离历史成本区域仅仅只有4%至5%的下跌空间，换算成上证指数，意味着在1300点区域下方很可能成为空头陷井。但是，从可能上涨空间来看，则受制于3.5%的空间阻力，换算成上证指数，1450点区域将成为一道短期较难逾越的屏障。从目前情况来看，上证指数若不放出200亿元以上的巨量，估计1450点区域将很难被有效突破。
支持近期市场可能选择向上突破的另外一个理由是：上证50(资讯 行情 论坛)指数早在6月底就已经率先筑底，目前正稳健运行于底部通道中轨线的上方，这也再度验证了蓝筹股已经处于阶段性底部的判断。但是，进一步观察深证100(资讯 行情 论坛)指数，我们却发现深证100指数仍然在底部通道中轨线的下方运行，这意味着蓝筹股的全面走强仍需要等待时日。事实上，近期上证50和深证100指数出现的不一致，主要原因是上证50指数受到了即将推出的ETF的刺激，上证50的走强在很大程度上仅仅具有局部意义。
转机如何到来
对于空方而言，继续下跌无需太多的理由，仅仅宏观经济今明两年继续减速的预期，就足以使任何机构投资者都不敢长期持有太多的筹码。对于预测后市来说，观察空方在何种情况下会出现阶段性的空翻多，可能要比单纯寻找多方因素更为有效。从目前情况来看，能够促成空翻多的主导因素有两个：一是短期因素，即进一步的持续下跌所带来的价格博弈机会。二是中期因素，即政策变化，政策面转暖在很大程度上能够对抗和缓解基本面逐渐恶化导致的长期估值下降。
目前，蓝筹股的整体跌幅超过20%。也就是说，从当前位置上涨到前期高点，将会有超过25%的盈利空间。对于机构投资者来说，20%的利润原则上是大规模建仓所必须的。由于在宏观减速的背景下，股指很难在中短期回升至前期高点，因此当前股指位置处境相对尴尬：即使强硬上涨，由于获利空间相对有限，也难以引起多数机构投资者的兴趣。相反，如果在当前位置继续下挫4%至5%，却有可能引起机构的大规模蜂拥建仓。
另外，政策因素无疑是改变市场运行趋势的另外一个关键因素。我们发现，扭转前期市场再创新低的宝钢股份，恰恰是由于一些传闻被传播，市场才表现出了强烈的兴趣。笔者认为，如果下阶段国九条得到落实，并在政策面出现积极的重大变化，则很可能成为市场中期反转的契机。
打破僵局的前夜
昨日形成的地量表明当前市场正处于打破僵局的前夜。在政策中性的前提下，即使出现上涨，其空间也十分有限，笔者更倾向于耐心等待。反之，若股指出现向下突破，却可能意味着较大的中线机会逐步降临。届时，从容买入一批基金重仓、市盈率低于20倍或者含业绩预增题材的蓝筹股，或者基本面良好、股价弹性高的中小盘股，很可能会获得不错的收益。
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兴业证券 王春
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